A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台(tái)成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王(wáng)的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号(hào)市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不(bù)开(kāi)国(guó)家政策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工(gōng)智(zhì)能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算(suàn)业(yè)务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本(běn)次中国(guó)移(yí)动直(zhí)接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右(yòu)平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么strong>。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分主要是由(yóu)于(yú)行业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却(què)一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少。在市(shì)场化的(de)作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动(dòng)虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信(xìn)基础设施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一(yī)季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润(rùn)却(què)差(chà)别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，中(zhōng)国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国(guó)内业界第一阵营。