射(shè)频(pín)芯片领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入(rù)竞(jìng)争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投等一系(xì)列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机(jī)构股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)于(yú)去年下半年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面(miàn)临(lín)变(biàn)局(jú)。目前(qián)，正(zhèng)射频需求(qiú)走(保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢zǒu)向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市(shì)场变化谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外(wài)融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基(jī)金(jīn)二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手(shǒu)机(jī)领域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市(shì)场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去(qù)年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的(de)射频保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢(yù)。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集(jí)中在(zài)中低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部(bù)基(jī)地及(jí)上海和广州研(yán)发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列。

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