自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星(xīng)基金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基(jī)民(mín)关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表(biǎo)格(gé)来(lái)看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，多只基(jī)金一季度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以(yǐ)上(s1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱hàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方达蓝(lá1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱n)筹精(jīng)选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在一季1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱度末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达(dá)优质企业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一(yī)季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维持(chí)和去年底的差(chà)不多的(de)港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精(jīng)选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了(le)金融(róng)等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然(rán)持(chí)有(yǒu)商业(yè)模式(shì)出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争力(lì)强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定力(lì)，经(jīng)常在(zài)季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制(zhì)而理性的(de)心理(lǐ)状态，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到(dào)机会时(shí)全(quán)力(lì)出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报(bào)的重仓股也基(jī)本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金(jīn)的第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了(le)消费等行业(yè)的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物(wù)退出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和(hé)易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然(rán)一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经(jīng)进行了(le)减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年(nián)A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达优势企业三年(nián)、易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是(shì)，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自(zì)己的成功(gōng)和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之(zhī)一在于可(kě)积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理解和对具(jù)体行业和企业的(de)洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使(shǐ)投资(zī)者未(wèi)来(lái)更可能(néng)做出对(duì)具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长(zhǎng)期复(fù)合(hé)回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目(mù)标(biāo)的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的(de)。我(wǒ)们(men)会参考(kǎo)全球产业升级的(de)经(jīng)验，持续(xù)做深入(rù)的(de)研究积(jī)累(lèi)，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好的公司。识(shí)别(bié)出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是估值过高，在其他情(qíng)形下(xià)，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资者带(dài)来长期可观(guān)的(de)回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告并对财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和(hé)分析，是(shì)理解企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据(jù)可(kě)以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业(yè)形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和(hé)当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评(píng)判这家(jiā)公(gōng)司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年(nián)报中的附注(zhù)，你就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公司都经(jīng)历过(guò)短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往(wǎng)没(méi)有变化，通过深入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素，是(shì)能(néng)够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末(mò)前(qián)五(wǔ)大重仓股分别为晶澳(ào)科(kē)技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年四季度末的前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎预(yù)测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业(yè)相(xiāng)对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大(dà)，仅(jǐn)晶科(kē)能(néng)源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基(jī)本面(miàn)优秀和(hé)增量价值积累的(de)公(gōng)司。经(jīng)过调(diào)整，行业估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的变化在(zài)市场定价中未(wèi)被(bèi)充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预期(qī)的时(shí)间维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见(jiàn)地(dì)加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择(zé)也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来(lái)市场投(tóu)资(zī)机会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季(jì)度(dù)市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季(jì)度(dù)中国(guó)经济整体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期(qī)持续(xù)加杠(gāng)杆的(de)动力不(bù)强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境下(xià)各种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获得了(le)边际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于(yú)尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替(tì)代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期(qī)基本(běn)面一(yī)般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期(qī)市(shì)值空间较(jiào)大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续(xù)3个(gè)季(jì)度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北(běi)斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了(le)五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代(dài)也退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也进行(xíng)了积极的研(yán)究，方向上非(fēi)常认同其(qí)很可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极(jí)大提升全(quán)社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重要的其(qí)实也就是那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在每(měi)一(yī)次关(guān)键选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了(le)与世界的链接，中国在(zài)中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同(tóng)的声音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库(kù)存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需(xū)要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈(yì)的(de)困难模(mó)式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液(yè)依(yī)旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验及(jí)病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基(jī)础(chǔ)化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在一(yī)季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两(liǎng)只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经(jīng)济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实(shí)施的(de)一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作(zuò)用持(chí)续的进程中。更(gèng)要(yào)重视的是市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于(yú)长周(zhōu)期(qī)中很有吸引力(lì)的(de)位置，当下权(quán)益市场处(chù)在较好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度(dù)，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的(de)重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解决的出(chū)路(lù)。投资(zī)者当前选择承受市(shì)场波动(dòng)对应的(de)预期回报(bào)水平的是相(xiāng)当(dāng)合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大前(qián)景的(de)优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市(shì)场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资(zī)于具有良好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结(jié)构(gòu)完善、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长带来的资本市(shì)场收益(yì)是成长型基金获取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的(de)主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和(hé)行业(yè)板(bǎn)块(kuài)变化不大(dà)。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有大的(de)变(biàn)化，仍(réng)然(rán)坚持自下(xià)而(ér)上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也(yě)继续在(zài)其前十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持(chí)仓(cāng)，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股份退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资(zī)本市(shì)场造成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)大概率持续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关(guān)系(xì)再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主要(yào)宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正常(cháng)化需(xū)要(yào)一个过程，特别(bié)是(shì)居民(mín)和中小企业，需要(yào)时间(jiān)修复资产负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不大(dà)，海外(wài)央行及时(shí)救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为(wèi)出(chū)现金融危机的(de)风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大(dà)，这也意味(wèi)着全(quán)球(qiú)无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上。除了(le)继续关注(zhù)整个经济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目光更多(duō)放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观(guān)数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变化可以(yǐ)让(ràng)内心(xīn)更加(jiā)平静。我(wǒ)们对(duì)全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有人(rén)创造良好(hǎo)收益(yì)。

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