尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年(nián)大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时(shí)间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学(xué)习(xí)效应的(de)推动下，盛(shèng)夏(xià)攻淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀势(shì)开始的(de)时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期结束(shù)后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力(lì)度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀trong>要么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业(yè)有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电(diàn)子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的(de)量(liàng)与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带(dài)来(lái)了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用(yòng)的(de)落地(dì)，市场对(duì)AI服务(wù)器(qì)的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于(yú)相(xiāng)关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)趋(qū)势(shì)明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智(zhì)能手机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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