尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得(dé)全A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型(三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积xíng)产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参考历(lì)史的(de)调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利(lì三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波(bō)明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十(shí)月份(fèn)期(qī)间会有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越(yuè)早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或(huò)由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年业绩(jì)密(mì)集披(pī)露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐(zhú)渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二(èr)季度业(yè)绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)贴合(hé)业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期(qī)的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业(yè)有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务(wù)器(qì)及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的(de)提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估(gū)值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光(guāng)器件(jiàn)核(hé)心供应(yīng)商天(tiān)孚(fú)通信；国(g三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积uó)产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地，市场对AI服务器的(de)需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力(lì)的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等(děng)；3）创新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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