北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于(yú)预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观分析师(shī)周之云(yún)告(gào)诉(sù)期货(huò)日(rì)报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的(de)中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的(de)影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他劳(láo)动(dòng)力市(shì)场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周的(de)首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金(jīn)属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落(luò)的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而(ér)，美联(lián)储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回(huí)落(luò)。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或在短期提振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的(de)涨势，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家(jiā)区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将不(bù)断向实(shí)体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的(de)共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄金和(hé)白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第(dì)一季度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外(wài)交易(yì)的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么(qù)年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的(de)影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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