“一带一路”对冲欧美拖累(lèi)无疑是2023年(nián)出口最大(dà)的看点(diǎn)。即使考虑去年的低基(jī)数，4月的出口增速(sù)也(yě)不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明(míng)对比；拉动(dòng)方面，“一带(dài)一路”国家成为主(zhǔ)角(jiǎo)，欧美发达经(jīng)济体整体偏弱。今年1-4月“一带一(yī)路”国家在中国(guó)出口的(de)份(fèn)额约为36.0％超过(guò)美欧(ōu)日（34.3％），粗略计算，如果今年(nián)“一带(dài)一(yī)路”出口增(zēng)速保持(chí)在6％以上(shàng)，那么在增量上就可(kě)能对冲(chōng)美欧(ōu)日(rì)出口的(de)下滑(huá)，使得全年2023年(nián)全年的出口增(zēng)速转正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的(de)数据再次验证(zhèng)，当(dāng)前观察的(de)中(zhōng)国(guó)的(de)出口(kǒu)“不(bù)看港口，不看韩(hán)、越”。港口(kǒu)数据和韩国、越(yuè)南出(chū)口通胀作为传统观察中国出口增速的重要指标，但(dàn)随着中国出口结(jié)构向(xiàng)“一带一路”国家转移，其(qí)对中国出口(kǒu)的指示作用(yòng)逐(zhú)渐下降。一方(fāng)面，由于多数“一带(dài)一路(lù)”国(guó)家(jiā)偏(piān)向内(nèi)陆(lù)，汽车、火车(chē)等陆路运(yùn)输占(zhàn)比和增(zēng)速快速上(shàng)升，导致港口数据与实际出口增速持续偏离，另(lìng)一方(fāng)面，以往韩(hán)国、越南(nán)出口增速(sù)与中国出口基本保持统一趋势(shì)，但(dàn)由(yóu)于产品结构差异，2023年(nián)以来(lái)两者产生较(jiào)大背离。出口结构(gòu)性(xìng)变化(huà)背景下，传(chuán)统观(guān)察框架适(shì)用性减弱，信(xìn)息的噪音和预期的波动可(kě)能加大。

　　国别方(fāng)面(miàn)，擘画外贸蓝图的突破口仍在(zài)于“一带(dài)一路”国家。除低基数影响之外(wài)，4月对俄出口的高增反映(yìng)“一(yī)带一路”贸易持续活跃，沿路经济带仍是我国稳外(wài)贸的(de)“抓(zhuā)手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不过(guò)整体来看(kàn)，自(zì)2022年初以来“俄+东(dōng)盟(méng)升、欧(ōu)美降”的(de)趋势加(jiā)速(sù)，日韩(hán)份额保持稳(wěn)定。

　　产品方面，4月(yuè)出口结构继续延(yán)续“扬长(zhǎng)避短(duǎn)”的属(shǔ)性。中国4月汽车及机电出口金额维(wéi)持(chí)强势，增速较3月进(jìn)一步(bù)加快部分(fēn)源于去年(nián)低基数原(yuán)因(yīn)，不过对同比的拉动仍明显好于韩(hán)国(guó)，半导体出(chū)口跌幅则相较(jiào)韩国更加“温(wēn)和”。从散点图看(kàn)，量价齐升的(de)汽车出口反映(yìng)海外车市较高景气度(dù)与产业链韧性(xìng)仍可在一段时间内(nèi)支(zhī)撑出口(kǒu)，而受全球半导体周期影响，集成(chéng)电路4月出口(kǒu)量与价格均(jūn)偏萎缩(suō)。

　　那么(me)，2023年出口最大的变数(shù)：“一带一路”的空间有多大？站在2022年年底，市场大多聚焦欧美(měi)经济衰退的拖累，而聚光灯之外“一带(dài)一路”却在(zài)稳(wěn)定外(wài)贸上发挥了越(yuè)来越重(zhòng)要的(de)作(zuò)用，那(nà)么如何去(qù)评(píng)估这一空间有多大？

　　一(yī)带一路出口背后存量博弈。在全球经济和贸(mào)易放缓的背景下，我国出口的韧性可(kě)能主要来(lái)自于存量的竞争——我们(men)认为很有可能是抢占(zhàn)欧美日韩在(zài)这些(xiē)国(guó)家(jiā)的进口份额，2018年至2022年，中国在(zài)一带(dài)一路沿线10国的进口份额上(shàng)涨(zhǎng)了2.5％，同(tóng)期欧美日韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间有(yǒu)多(duō)大？保守估计拉动2023年中国出口1个百分(fēn)点。我们选(xuǎn)取“一带一路”沿(yán)线65国中，中国出口规模最大的10个国家（约占中国对“一带(dài)一路”沿线国家总出苹果x多重(chū)口的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观(guān)三(sān)种情形下的进口增速情况，同时参(cān)考(kǎo)2018至2022年欧美日韩的年均下跌份额，假设2023年(nián)10国对(duì)美欧日韩减少的进(jìn)口份额(é)中约60％被中国取代(dài)。

　　结果显示，中性条(tiáo)件下，“一带(dài)一路”10国2023年拉动中国出(chū)口(kǒu)增(zēng)速约0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国占65国的70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉(lā)动我国(guó)出口增(zēng)速约1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景下，1个百分点并不(bù)少，我国全(quán)年出口增(zēng)速可能略高于0％。对欧美日等(děng)发达(dá)经(jīng)济体出口(kǒu)增速预测，思路(lù)为在中国加入世界(jiè)贸(mào)易组(zǔ)织后、历次全球经(jīng)济陷入衰退或是(shì)经济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选出(chū)具(jù)有(yǒu)参考意义的(de)三年，分别作为中(zhōng)性(xìng)、乐观和悲(bēi苹果x多重)观情景作(zuò)为参考。我们对(duì)于(yú)2023年的基准假设为美欧有可能在下半年(nián)陷(xiàn)入温和衰退，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美(měi)国紧(jǐn)缩后的全球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和(hé)放缓）分别作为悲观、中性(xìng)和乐观(guān)情(qíng)景。根据预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我(wǒ)国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其(qí)余国家（在(zài)我国出口中约占(zhàn)26％）出口增(zēng)速预测按照IMF对(duì)2023年世界商品贸易数(shù)量增(zēng)速预测即1.5％计算，并考(kǎo)虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)预测（0.96％），计算得出其余(yú)国家拉动我国出(chū)口增速约0.64个百(bǎi)分(fēn)点。因此(cǐ)，中性假设下(xià)2023年我国出口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算(suàn)存在低估的风险，主要来自(zì)于两个方面：数据口(kǒu)径差(chà)异和(hé)欧美(měi)经(jīng)济体的“韧性”。数据方面，各国自中国进口(kǒu)的数据和中(zhōng)国向各国(guó)出口的数(shù)据(jù)存在差(chà)异（无(wú)论是绝对量还是增(zēng)速），有时这一差(chà)异还(hái)较大，一般而言中国出口端的增(zēng)速会更高(gāo)，这意味(wèi)着我们基于“一带(dài)一路(lù)”国家进口(kǒu)数据的测算是(shì)低估的；外需方面(miàn)，欧(ōu)美经济陷入衰退的(de)时点存(cún)在较大的(de)不(bù)确(què)定(dìng)性，可(kě)能在(zài)今年下半年、也可能在明(míng)年，若后者出(chū)现(xiàn)，那么2023年发达经济体对于中国出口的拖累可能没有那么(me)大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗斯(sī)及其(qí)他(tā)新兴经济体(tǐ)经(jīng)济增长不及(jí)预期，对外(wài)需拉动(dòng)不(bù)足。疫情二(èr)次冲击风险对出口造成(chéng)拖累。欧美(měi)经济韧性超预(yù)期，对(duì)于中国出(chū)口的(de)拖累不足。

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