当前(qián)，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会(huì)其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务(wù)违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发(fā)出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题(tí)相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微(wēi)弱优(yōu)势得到通(tōng)过(guò)。议案(àn)提(tí)出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行(xíng)业(yè)的这一(yī)场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是(shì)名(míng)副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和(hé)银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最(zuì)大(dà)的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并进行必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三(sān)大油(yóu)脂(zhī)价格集(jí)体(tǐ)回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预(yù)期(qī)乐(lè)观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速(sù)攀(pān)升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但(dàn)在加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去(qù)库的加持(chí)下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存(cún)167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅(fú)较(jiào)往年(nián)更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事(shì丁二醇和丙二醇是不是酒精)件的担忧(yōu)情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原(yuán)油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的(de)压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不(bù)算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供(gōng)给(gěi)的(de)节(丁二醇和丙二醇是不是酒精jié)奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场机(jī)会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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