核心观点:在当前经济恢复的不确定性(xìng)下，高股息策略(lüè)有望(wàng)以其确(què)定(dìng)的股息(xī)收入(rù)和(hé)较高的安全边际为(wèi)投(tóu)资者(zhě)提(tí)供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健，分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而稳定，估值处于历史低(dī)位，银(yín)行板(bǎn)块将成为高股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。

　　高股息策(cè)略是以股息率为投资要素，选择股息(xī)率(lǜ)较(jiào)高(gāo)的股票并长期持有的(de)投资策略。高股息率一方(fāng)面意味(wèi)着公司有较(jiào)高的(de)股(gǔ)利支付(fù)率，投资者每年可以获得(dé)较(jiào)高的(de)股利收(shōu)入作为绝(jué)对(duì)收益(yì)，另一方面意(yì)味(wèi)着公司(sī)估(gū)值较低，因此(cǐ)具备一定的安全(quán)边际(jì)，而且投资(zī)的成本相对较低，写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语长(zhǎng)期持有还可以节税(shuì)。从(cóng)历史表现(xiàn)上来看，高股息策略(lüè)的安(ān)全(quán)性较高，在市场下行阶段(duàn)更加(jiā)抗跌，防御性更强(qiáng)。从当写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语前宏观(guān)经济的角度(dù)来(lái)看，疫情三年后(hòu)经济恢复仍然(rán)有较大的不(bù)确定性(xìng)；从大类资(zī)产(chǎn)的投资收益来看，目前(qián)可投(tóu)资的资产不(bù)多，收(shōu)益(yì)率在下行。因此以银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)为代表的高股息(xī)策略有望取得相对不错的收益(yì)。

　　高(gāo)股息率(lǜ)想要取得(dé)较好的收益就需要满足(zú)以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需(xū)要(yào)有(yǒu)一贯较高而且稳(wěn)定的(de)分红率；2）有稳定股息的(de)前提就是行业基(jī)本面需要稳定(dìng)；3）在分母部分也(yě)就是股价(jià)端(duān)估值低，因此安全(quán)边际(jì)比较高，下(xià)降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰(qià)好满足以上条(tiáo)件写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语(jiàn)：1）上市银行过去(qù)三年的现(xiàn)金(jīn)分红率(lǜ)整体都在(zài)24％以上，其(qí)中大行最高，其(qí)次(cì)是股份行和城商(shāng)行，农商(shāng)行相对低一(yī)些(xiē)。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)营收同比(bǐ)+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资(zī)产重定价的情(qíng)况下(xià)能(néng)够保持(chí)正增殊为不易。上市银行整体净利(lì)润(rùn)同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高(gāo)于营收，拨备与税收优惠共同贡献(xiàn)利(lì)润释放(fàng)。预计随(suí)着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季(jì)度(dù)农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，而中小银行(xíng)存款利率的下行和理财资金(jīn)赎(shú)回的趋缓(huǎn)也(yě)会使得负债成本有望进一步下(xià)行(xíng)，净息差预(yù)计会在(zài)下半年提升。资(zī)产(chǎn)质量(liàng)方(fāng)面银行板块处于历(lì)史较优(yōu)水平，上(shàng)市银行不良率继续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖率(lǜ)维(wéi)持在245％的(de)高位。3）目前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各(gè)个板(bǎn)块中最(zuì)低的。而从2010年(nián)到现在(zài)的历史数(shù)据来看，银行板块的PE分(fēn)位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因此(cǐ)银行板块的(de)配(pèi)置(zhì)安全(quán)边际和性价比较好，作(zuò)为低(dī)且稳定(dìng)的分(fēn)母也保证了其比(bǐ)较高的股息(xī)率。4）银行板(bǎn)块作(zuò)为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，国资持股比例和今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的(de)正相关性，中特估有望为投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益外的附加资本利得。

　　风险提(tí)示事(shì)件：经济下(xià)滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自(zì)中泰证(zhèng)券(quàn)研究所(suǒ)研究报(bào)告(gào)：《银行板块与(yǔ)高股息策略：稳(wěn)定收益的溢(yì)价》

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