当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自(zì)己和(hé)国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时(shí)间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图(tú)打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协(xié)议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举措(cuò)维持(chí)政府(fǔ)运营(yíng)，避免出(chū)现债务(wù)违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计(jì)是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议(y织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思ì)院以微弱优势(shì)得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高债(zhài)务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储(chǔ)备银(yín)行承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增(zēng)加，因(yīn)为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往(wǎng)往是(shì)由企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可(kě)能(néng)加(jiā)剧和(hé)加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来(lái)最大价(jià)值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存(cún)加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分(fēn)析(xī)师(shī)石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的(de)数据显示，马(织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思mǎ)棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大(dà)华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美(měi)国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期(qī)偏(piān)强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解(jiě)了(le)因美国银行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据带来的(de)美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本(běn)面的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月(yuè)的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存(cún)带来的(de)并(bìng)不(bù)算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来(lái)西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个(gè)月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未(wèi)来(lái)两个(gè)月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那(nà)么(me)油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限(xiàn)制油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数(shù)进口为主，成本(běn)端原料的(de)供需及价格(gé)的(de)变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球(qiú)经济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全，市场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入(rù)场机(jī)会(huì)，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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