5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募(mù)基金密集申报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不(bù)过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长期投资价(jià)值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外(wài)半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可(kě)能(néng)不(bù)及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期(qī)，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提(tí)升是(shì)数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期(qī)基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其(qí)实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金(jīn)田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了(le)新的(de)需求增(zēng)量，从(cóng)周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方(fāng)面需求(qiú)会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国(guó)产替(tì)代(dài)的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工(gōng)业(yè)革命，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生产力(lì)的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革命(mìng)，它(tā)是(shì)信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和(hé)移(yí)动互联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济(jì)、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的技(jì)术(shù)变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端各(gè)方(fāng)面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年(nián)全(quán)面(miàn)看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国(guó)对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替(tì)代(dài)提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的(de)边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思yuán)表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备公司(sī)的一(yī)季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速(sù)推进(jìn)，后续半导不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的(de)周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变(biàn)化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注(zhù)景(jǐ不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思ng)气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结(jié)合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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