如(rú)果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日本(běn)股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提(tí)到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经连续第六(liù)周成为了(le)日本股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和(hé)期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金(jīn)流(liú)入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初(chū)期以来(lái)，他(tā)就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给(gěi)人的长期低(dī)迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日(rì)本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公(gōng)开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是(shì)在波动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)风味发酵乳是不是酸奶者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人失望(wàng)的(de)低(dī)回报。那么(me)这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日(rì)本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超全(quán)球(qiú)其他(tā)地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多(duō)年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日(rì)本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国(guó)的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善方案(àn)等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股风味发酵乳是不是酸奶票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心(xīn)地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目(mù)前(qián)也相(xiāng)对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第(dì)三(sān)大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的(de)上行(xíng)催化剂。

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