在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期(qī)开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》约定(dìng)履行(xíng)基金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成(chéng)每个(gè)开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金(jīn)的(de)基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监(jiān)管报告和(hé)信(xìn)息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动(dòng)权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损超人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟策略可能(néng)倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况也(yě)与(yǔ)基金成立时(shí)间(jiān)、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即(jí)将迎来开放的(de)定期开放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发(fā)行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也(yě)容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而言，高点入(rù)市(shì)就容易出现一(yī)段时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不(bù)同(tóng)的(de)投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的(de)基(jī)金收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模要(yào)求(qiú)基金(jīn)经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金(jīn)公司(sī)前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基金经理能(néng)力范围(wéi)内，高点成立(lì)的(de)产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期斩获(huò)一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放式权(quán)益(yì)类基金(jīn)表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)，近一年新成立的(de)定开权(quán)益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到(dào)一定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续(xù)新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿(yuàn)可(kě)能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在(zài)基金经理更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易(yì)等方面具(jù)有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更(gèng)好收益。但是定(dìng)开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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