原本被视为极(jí)其艰(jiān)难(nán)的2022年，白酒上市(shì)企业却又一次集体刷(shuā)高了(le)业绩。

　　目前(qián)，20家(jiā)A股(gǔ)白(bái)酒上市(shì)企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财(cái)报(bào)已经披(pī)露(lù)完毕，整体(tǐ)来看，稳健增长依然(rán)是白酒行业主旋(xuán)律(lǜ)。20家上(shàng)市(shì)白酒(jiǔ)企业营收总计3563.45亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利(lì)润实现1305亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头(tóu)部企业营(yíng)收(shōu)净利再(zài)创(chuàng)新(xīn)高，14家白(bái)酒上市企(qǐ)业营收(shōu)取得了(le)两位数(shù)增长。在打(dǎ)响疫情后首个春节动销战(zhàn)后，今年一季度白(bái)酒业普遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财(cái)报显示15家企(qǐ)业拿下两(liǎng)位数(shù)增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意到，过去三年(nián)，外部环(huán)境对(duì)白酒造(zào)成了不可忽视的影(yǐng)响，穿(chuān)透最新的业绩(jì)来看，头部酒企的抗压(yā)能力足够(gòu)强大，经营稳定，且引导行业结构性(xìng)增长(zhǎng)。但(dàn)随着(zhe)白(bái)酒行业集中度(dù)提升(shēng)，头部酒企持(chí)续向前，非(fēi)名酒(jiǔ)品牌难(nán)以望其项背，因此圈(quān)地“内(nèi)卷”。此起彼伏间，正(zhèng)处于新一轮调整周期的(de)白酒(jiǔ)行业，分化加剧。而今年(nián)，白酒企(qǐ)业的一个共同主题是去库存，谁快(kuài)谁就会(huì)占得先手(shǒu)。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根(gēn)据中国酒业协会公布的数据，2022年(nián)白酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长9.6％，利(lì)润2201.7亿元(yuán)，同比增长29.4％。这(zhè)当(dāng)中，20家白酒上市企业营收和利(lì)润(rùn)分别占去了53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白(bái)酒结构性增长的表(biǎo)现(xiàn)之(zhī)一(yī)是优势品牌正(zhèng)在持续拥抱红利。白酒产量(liàng)、销量(liàng)已经(jīng)连续多(duō)年下降，行业集(jí)中度不(bù)断提升，存量竞争格局下企业间挤(jǐ)压式竞争已经(jīng)临近(jìn)赛点。

　　这(zhè)样的业(yè)态促使白(bái)酒行业(yè)内(nèi)部强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)，“名酒时代”背景下(xià)，头部酒企成为产业经济增长(zhǎng)的主要动力。年报显示，头(tóu)部名(míng)酒企业基(jī)本保(bǎo)持了两(liǎng)位数增长(zhǎng)，20家(jiā)白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就(jiù)贡献(xiàn)了(le)近3000亿元，占比超(chāo)80％；前(qián)五强(qiáng)净利润也在2022年首次(cì)突破千亿(yì)大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利(lì)润(rùn)627.16亿元(yuán)，同比(bǐ)增长19.55％。今(jīn)年一季度营收393.79亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不(bù)遑多让，2022年(nián)营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元，同比(bǐ)增长13.03％；归母净(jìng)利(lì)润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹(dān)蓬告诉钛媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了良性的增长(zhǎng)，疫情放开后消费(fèi)场景的多元(yuán)化，对于(yú)中国白酒的(de)复(fù)兴是一个非常好的加持。”

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性增长的另一个特征是，在过(guò)去(qù)取得了稳定增长(zhǎng)和快速(sù)发展的企业，基本形成(chéng)了(le)中高端驱动增(zēng)长的发展(zhǎn)模式，这(zhè)在(zài)年报中得以体现(xiàn)。

　　传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思2022年，洋(yáng)河、汾(fén)酒(jiǔ)、古井贡、迎(yíng)驾、舍得(dé)等，产品上除高端(duān)一如既往强(qiáng)势以(yǐ)外，其中(zhōng)高(gāo)端产品销量都以超两位数的涨幅增(zēng)长。头部品牌(pái)产品线全价(jià)格带(dài)布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒产(chǎn)业不约(yuē)而(ér)同都(dōu)在进行(xíng)产(chǎn)品结构优化(huà)。

　　也正是因为产品(pǐn)结构优化(huà)的需(xū)要，白酒技改扩(kuò)产推动了各酒(jiǔ)企(qǐ)、产区(qū)的优(yōu)质产(chǎn)能的释放。20家(jiā)上(shàng)市企(qǐ)业(yè)中(zhōng)，贵州茅台、五粮液、山西(xī)汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸(lú)州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改(gǎi)、产能(néng)扩建等项目，这些都是企业为持续保(bǎo)持结构性(xìng)增长做准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“‘马太效应’下(xià)，头(tóu)部(bù)酒企会(huì)持(chí)续走强，并且(qiě)利用自身的品牌与品质优势，进(jìn)一步(bù)挤压(yā)非名酒(jiǔ)市场(chǎng)，而基于品类和产品(pǐn)的名酒格局(jú)很快形成，中(zhōng)国酒业进入寡(guǎ)头化时(shí)代。”

　　二三线酒企分化(huà)加剧(jù) 非(fēi)名酒承压(yā)

　　白酒(jiǔ)行(xíng)业数据显示，相比较(jiào)疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收入累计增(zēng)长5％，利润累计(jì)增(zēng)长了71％。透(tòu)过2022年白酒(jiǔ)上市企业财报发(fā)现，除头部酒企强(qiáng)者恒强外，二三线品牌(pái)正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市(shì)企业(yè)中，规模在40-100亿元级(jí)别(bié)的仅有3家，分别(bié)是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮动为(wèi)2家，分别是(shì)今世缘(yuán)、口子窖；2021年上升到6家(jiā)，为(wèi)今世缘(yuán)、口子窖、老白干酒、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及(jí)水井坊；2022年则进一步(bù)变成7家，在(zài)前(qián)一年的6家基础上新增了一(yī)个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业规模来到(dào)50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板块、川(chuān)酒板块、徽酒(jiǔ)板块(kuài)的(de)二级梯队，都是在(zài)各自省内有一定话语权(quán)、有较大(dà)市场规模、省外市场开拓良好的(de)代表。

　　它(tā)们之间(jiān)此起彼(bǐ)伏的竞(jìng)争，也推动了(le)二级梯(tī)队的分化加(jiā)速。蔡(cài)学飞向钛媒(méi)体APP表示，“二(èr)三线酒企(qǐ)分(fēn)化加(jiā)剧，要么像古井(jǐng)贡(gòng)酒那样(yàng)完成产品升级和(hé)全(quán)国化布局，挤进(jìn)一线市场(chǎng)，要(yào)么就会(huì)像(xiàng)皇(huáng)台一般(bān)衰败(bài)萎缩。”

　　如是所言(yán)，年报显示(shì)，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经营(yíng)性现(xiàn)金(jīn)流的下降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也能说明问题。举例而(ér)言，今年一季度酒鬼酒实现营(yíng)收9.65亿元，同(tóng)比(bǐ)下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑原因(yīn)，酒鬼酒在财(cái)报中表示是因为去(qù)年同期(qī)基数较高，以及公(gōng)司主动进行了策(cè)略调(diào)整导致(zhì)。

　　另一(yī)典型是安徽酒(jiǔ)企(qǐ)金种子，在省(shěng)内“内(nèi)卷”和名酒(jiǔ)“高压(yā)”双重挤压下，其业务体量和利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其(qí)营(yíng)收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更(gèng)是下降了228％。对此，金(jīn)种(zhǒng)子在年报中归(guī)咎(jiù)于品牌、营(yíng)销、渠道(dào)等多方面因(yīn)素。

　　高库存仍(réng)是行业(yè)性问题(tí) 白酒亟需(xū)新(xīn)渠道

　　毛(máo)利率来看，20家白酒(jiǔ)上市企业(yè)中，有17家企业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且(qiě)有15家企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)与上年同期(qī)相比(bǐ)增(zēng)长，金种子、洋河(hé)、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下(xià)降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈利能力，但透过年报，白酒的高库存更加值(zhí)得关(guān)注。2022年(nián)，20家A股(gǔ)白酒上市公(gōng)司(sī)总存货(huò)达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅(máo)台以388.24亿元库存高居榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧(jǐn)随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒(jiǔ)等(děng)企(qǐ)业库存同(tóng)比(bǐ)增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金(jīn)种(zhǒng)子酒(jiǔ)外(wài)，其他(tā)酒企库(kù)存(cún)增长基本(běn)都在两位数以上。

　　合同负(fù)债情(qíng)况亦能一定程度上反映当(dāng)前渠道(dào)的(de)情况。截至(zhì)2022年底，18家上市酒企合同负(fù)债整体同比减少(shǎo)5.47％。同(tóng)期，11家公司(sī)的合同负(fù)债下滑，其中酒(jiǔ)鬼酒、古(gǔ)井贡酒等同比(bǐ)降幅(fú)超五成。截至今年一(yī)季(jì)度末，总体合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家(jiā)、中(zhōng)国酒业资深(shēn)评论员(yuán)肖竹青告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒业绩(jì)非常(cháng)优秀。但(dàn)是我们(men)发现整(zhěng)个市(shì)场除了(le)茅(máo)台(tái)供(gōng)不应求(qiú)以外(wài)，其他(tā)产品都存在价格倒(dào)挂现象，这说明除茅台以外社会库存很(hěn)大，对白(bái)酒发(fā)展来(lái)说存在隐忧(yōu)。”但(dàn)他(tā)也(yě)表示(shì)，“预计(jì)今年下半(bàn)年中秋(qiū)节后有望成为酒业重回(huí)正轨发展(zhǎn)的(de)时间(jiān)节点。”

　　“高库存(cún)是行业性问题。”蔡学飞表达了同样的(de)看法，他认为，随(suí)着(zhe)国家经济(jì)面的恢(huī)复(fù)以及社会活动的复苏，会(huì)加速去(qù)库存(cún)，特别(bié)是名酒库存(cún)会得到很大(dà)的缓解，但(dàn)是区域中小企业(yè)仍(réng)然会(huì)面临不小的库存压(yā)力。

　　日前，五(wǔ)粮液(yè传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思)在投资者关系互动平台回答投资者关于库存的(de)问题时就谈到，五粮(liáng)液产品(pǐn)渠(qú)道库存量不(bù)到一个月，属于正常水平。

　　事(shì)实上，白酒渠道“堰(yàn)塞湖”是常态，尤其在过去(qù)三年，受疫情(qíng)影(yǐng)响线下(xià)消费场(chǎng)景大减，终(zhōng)端动销放缓，造成了社会库存积压。从产能来看，近十(shí)年(nián)来白(bái)酒(jiǔ)产量在不断下降，白酒产业存量产能(néng)过(guò)剩(shèng)是不(bù)争(zhēng)的事实(shí)，未来仍然是趋势之一。加(jiā)之消(xiāo)费(fèi)观念(niàn)、消费习惯的变化，即使是疫情后(hòu)消(xiāo)费场(chǎng)景大(dà)规模恢复的前提下，白(bái)酒(jiǔ)去库存依然需(xū)要时间。

　　而(ér)为去库存，全行业(yè)各环节(jié)都在努力，其(qí)中最(zuì)关键的是(shì)，亟(jí)需库存消化能力强(qiáng)劲的(de)新渠道。可以(yǐ)看到，大小酒企均(jūn)在营销上大手(shǒu)笔撒(sā)钱(qián)，大(dà)部分酒企年报中销售费用(yòng)一栏的数字在逐年(nián)递增。

　　可以预见，2023年谁(shuí)的(de)库存(cún)消化得快，谁(shuí)的价格倒挂恢复(fù)得快，谁(shuí)就能在新周期(qī)中胜出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思