昨(zuó)天深夜，美国(guó)债务上限(xiàn)谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)五上午，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈判(pàn)代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议开始后不(bù)久(jiǔ)就突然离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)实在(zài)不(bù)可(kě)理喻，目前谈(tán)判处(chù)于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会在(zài)周五或周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美(měi)联储可能不必让利率(lǜ)升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预(yù)计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同时(shí)，交易员预(yù)计美(měi)联储下月将利(lì)率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的(de)两年(nián)期美债收(shōu)益率迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲话(huà)前所创(chuàng)的两个月来高位，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速(sù)跌(diē)离周四(sì)所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束后，美(měi)债收(shōu)益(yì)率逐步回升，全天攀(pān)升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚(wèi)来(lái)涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连(lián)跌(diē)两周。而(ér)伦锡和伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大(dà)周跌幅(fú)，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六(liù)点，有最新(xīn)消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北京时(shí)间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限解决不了(le)任何(hé)问题，将阻止拜(bài)登(dēng)推动的增加政府(fǔ)开(kāi)支行(xíng)动。

　　值得注意的(de)是，美(měi)国财政(zhèng)部现金余额(é)截(jié)至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国财政部(bù)财(cái)政紧急措施(shī)余(yú)额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压(yā)力可(kě)能(néng)无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席(xí)名为“货(huò)币(bì)政(zhèng)策观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关注他提(tí)供的利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高(gāo)于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力(lì)于(yú)”让通胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持(chí)强劲(jìn)的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于(yú)支持(chí)6月会议(yì)暂不(bù)加息(xī)，而且银(yín)行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可能对经济增长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能(néng)无需（继(jì)续）加息至(zhì)那么高(gāo)的水平就能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧货币(bì)政(zhèng)策方面已取得(dé)长足进步，政(zhèng)策立场现在是对经(jīng)济增长(zhǎng)具(jù)有(yǒu)限制性的(de)。做太(tài)多与做太少的风(fēng)险正(zhèng)变得更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近期银行业压(yā)力导致(zhì)的信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联(lián)储(chǔ)有能力观(guān)察(chá)更多数据和未(wèi)来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再决定(dìng)可能(néng)需要提高(gāo)多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强调季度经(jīng)济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上述提到(dào)的观点(diǎn)及其能实现(xiàn)的程(chéng)度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面(miàn)临着历(lì)史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政(zhèng)策应进一步收紧多(duō)少而(ér)作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点明银行业(yè)压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货(huò)持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期(qī)货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓(cāng)交(jiāo)易(yì)手续费标(biāo)准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐(lè)观(guān)；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研(yán)究院能化(huà)分析(xī)师李嘉豪(háo)认为，各自的(de)原因(yīn)并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺(cì)激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周(zhōu)检修量(liàng)增(zēng)加，库存依(yī)旧累库，可见下游(yóu)的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预(yù)期(qī)、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于(yú)前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短(duǎn)期价(jià)格松动，中下(xià)游的备货情绪出现一定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐高的(de)情形，因此产销(xiāo)出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下滑(huá)。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃(lí)的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号线(xiàn)正(zhèng)式(shì)点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计(jì)划于6月(yuè)点火投产，产能为(wèi)150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱盘面在(zài)大量新增产(5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟chǎn)能和(hé)低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能(néng)源(yuán)点(diǎn)火的信息落地，市(shì)场(chǎng)看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场(chǎng)早(zǎo)已预期(qī)的，市场(chǎng)也已充(chōng)分计价，这(zhè)一点从9月合约的(de)深贴(tiē)水可以(yǐ)得到验证。在(zài)这个供需转宽(kuān)松的预期(qī)下，产业(yè)链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌(tā)，这一点从近月(yuè)合约(yuē)的跌(diē)幅和现货(huò)向期(qī)货回(huí)归(guī)的(de)方式收敛基差(chà)上可以得(dé)到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江(jiāng)文敏表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期(qī)市(shì)场主要交易(yì)点是需(xū)求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库(kù)存天数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数(shù)据(jù)来看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据平均为(wèi)73％，华东地区产销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格(gé)一(yī)直都比较(jiào)弱，主要(yào)是高库存和低需(xū)求(qiú)逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下(xià)旬玻璃价(jià)格在(zài)去库(kù)逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利润(rùn)改善很多，加之终端(duān)表现并(bìng)不乐观，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做(zuò)强(qiáng)弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检(jiǎn)修是(shì)否(fǒu)能带来现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长期(qī)价格下(xià)跌至成(chéng)本线为(wèi)大概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后(hòu)必然走向过剩(shèng)，而(ér)短(duǎn)期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为(wèi)长期趋(qū)势下(xià)的(de)扰动，商品从偏(piān)紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预(yù)计继(jì)续向下。”他(tā)说，对(duì)于玻璃，需要(yào)等待(dài)的则是(shì)中下游(yóu)的备货意愿何时(shí)能够起来：一是(shì)等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是(shì)对未(wèi)来(lái)的需求是否(fǒu)存在旺季的预期(qī)。短期(qī)来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在(zài)需(xū)求存(cún)在缺口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势(shì)。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化，短线资金离场或(huò)使得低位(wèi)波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注两个指标(biāo)：一是(shì)基差不再是以(yǐ)现货下(xià)跌方(fāng)式(shì)来(lái)修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市(shì)仍将(jiāng)维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴(xīng)能源的后(hòu)续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则(zé)视(shì)终端需求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关注下(xià)游(yóu)深(shēn)加工订单情况、地产5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟施(shī)工(gōng)端情(qíng)况。若后期地产施工端(duān)主体封顶(dǐng)数量较(jiào)多(duō)，那么玻璃的(de)需求量(liàng)将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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