北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农数(shù)据(jù)远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们十二生肖中张牙舞爪是哪些动物还(hái)是应该对就(jiù)业数据保持一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经(jīng)济增(zēng)长。短期(qī)强劲的(de)非农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于(yú)下(xià)半年货(huò)币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际(jì)利(lì)率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示(shì)加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发(fā)布的信息(xī)，并评(píng)估其(qí)对(duì)货币(bì)政策的(de)影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结(jié)束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据和(hé)时薪增(zēng)速全面(miàn)超(chāo)预期，表明(míng)美(měi)国(guó)当(dāng)前(qián)劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大(dà)对(duì)下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联(lián)储并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价(jià)格(gé)对(duì)降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融(róng)资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期(qī)下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081十二生肖中张牙舞爪是哪些动物吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投(tóu)资(zī)者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温，预计(jì)美联(lián)储下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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