A股(gǔ)“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场计(jì)算上(shàng)的(de)乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经(jīng)济时(shí)代带(dài)来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业价(jià)值(zhí)的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市(shì)值之首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的终端(duān)动销几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历(lì)回(huí)调(diào)，公司股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这个新概(gài)念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当(dāng)前(qián)美(měi)股市值前十(shí)的(de)上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因(yīn)素，二(èr)级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因(yīn)此(cǐ)，以中三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学国(guó)移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转型的(de)背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流(liú)的主力(lì)军(jūn)。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业(yè)务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字科技(jì)领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法(fǎ)能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽(jǐn)之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附(fù)近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最后的(de)结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学strong>。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年(nián)投(tóu)资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互(hù)联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。