金(jīn)融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第(dì)一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资(zī)资(zī)金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计引入两轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着“华尔街(jiē)之狼”之称的(de)私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿(yì)美元(yuán)，两(liǎng)次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次(cì)高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国(guó)白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民(mín)营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行(xíng)业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的(de)毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也(yě)处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因(yīn)之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的(de)广告(gào)支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存(cún)货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势(shì)，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大部分存(cún)货为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价(ji俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大à)230亿元

　　低于行业的(de)毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是一(yī)名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席(xí)。也是(shì)在此，吴向东正式(shì)开启(qǐ)了他(tā)的(de)白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液(yè)旗下川(chuān)酒王的(de)代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下(xià)游(yóu)经销商的日子(zi)越来(lái)越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任(rèn)金六福形象代(dài)言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下(xià)，金六福迅速(sù)成为(wèi)国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的(de)操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人(rén)民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会的(de)相关论坛(tán)上，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨询董事长王朝(cháo)成放(fàng)出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期(qī)进入销量负(fù)增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价(jià)-集(jí)中(zhōng)度(dù)看趋势，真(zhēn)正的(de)高端消费在疫(yì)俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大情(qíng)场景(jǐng)中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复(fù)较(jiào)快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期(qī)看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产区和供需的矛(máo)盾，大(dà)产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩展产品线(xiàn)，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移(yí)，和(hé)地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大(dà)部分(fēn)劳动人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消(xiāo)费(fèi)习(xí)惯变(biàn)了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产品(pǐn)节(jié)前下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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