财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的(de)“兵家必争(zhēng)之(zhī)地(dì)”，而(ér)年内火爆的(de)淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年(nián)同期(qī)明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zh建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗í)得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山(shān)城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月(yuè)24日发布的研报罗列五大(dà)巨(jù)头的具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企业(yè)将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势不(bù)变，经过一段时间的(de)此消(xiāo)彼长，持续多年的(de)“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几(jǐ)年(nián)，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去年的水平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划(huà)归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业绩增(zēng)长，多(duō)亏了高端(duān)化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各(gè)种(zhǒng)纯(chún)生(shēng)、原(yuán)浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上游(yóu)成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游(yóu)终端(duān)议价(jià)能力(lì)较强(qiáng)，进入(rù)存量(liàng)竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业(yè)为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场景恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加速高端(duān)化(huà)进程，20建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗23年吨价(jià)提升幅度或(huò)不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零(líng)售(shòu)价(jià)从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市场的(de)产品价格稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整体进入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结(jié)构持续(xù)升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司(sī)全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量(liàng)来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交(jiāo)割(gē)。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续(xù)多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端(duān)产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟(shú)悉(xī)其经(jīng)济型产品如勇闯天(tiān)涯(yá)等，但对(duì)其高(gāo)端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间(jiān)较大(dà)，高端(duān)化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的(de)营业额(é)甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售业态(tài)的落地(dì)生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场，推动整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士(shì)指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及(jí)空间(jiān)，且目前(qián)行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于(yú)精酿啤(pí)酒多元风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布(bù)局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可持续发(fā)展潜(qián)力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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