5月以来，港股市场仍(réng)在持续(xù)下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出(chū)年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发(fā)基(jī)金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，最新(xīn)份额更(gèng)是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士(shì)对此表示，港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的(de)投资性(xìng)价比，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅(fú)超37％，年内资金合计(jì)净流(liú)入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历史(shǐ)新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份额也实现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场(chǎng)规模最大的(de)港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有超九成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技(jì)指(zhǐ)数在同日(rì)创下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少(shǎo)，波(bō)动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动(dòng)下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个(gè)因素影响。一(yī)方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期(qī)和弱复(fù)苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外(wài)核心(xīn)通胀仍存韧性，美(měi)国(guó)债务上限到期带来(lái)的债务(wù)违(wéi)约风险也(yě)对(duì)市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊(náng)括了大部分内地互(hù)联网(wǎng)以及新(xīn)经(jīng)济领域上市(shì)公司(sī)，5月份(fèn)日本正式出台了制造设(shè)备管(guǎn)制措施，加(jiā)大了市场对于国内科技(jì)领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期(qī)A股市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪偏(piān)弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的(de)表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认为(wèi)，港(gǎng)股近期波(bō)动较大主要有基(jī)本(běn)面以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度(dù)来看，去(qù)年(nián)防(fáng)疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对于国(guó)内疫(yì)后复苏(sū)有较(jiào)高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况(kuàng)，我们确实看到(dào)由于线下(xià)场景的修(xiū)复，消费(fèi)需求(qiú)出现了比较(jiào)好的(de)恢复(fù)。而进入4、5月(yuè)份，国内经(jīng)济整体(tǐ)相较(jiào)一(yī)季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)预期开始修正(zhèng)，整体(tǐ)盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角(jiǎo)度来看，张(zhāng)昳泓表示，海公安协警工资多少，公安协警怎么样外对(duì)于(yú)暂停加息(xī)的节奏出(chū)现反复(fù)，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基(jī)本面(miàn)主要(yào)跟(gēn)随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直言(yán)，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱(ruò)关系(xì)的直接反(fǎn)馈，“放开国(guó)门之(zhī)后我们预期中国经济向(xiàng)上，美国经(jīng)济进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表(biǎo)现很(hěn)亢奋，但实(shí)际(jì)结(jié)果(guǒ)中(zhōng)美两边(biān)的状态变(biàn)化还是需要更(gèng)长时间，但大(dà)概率还是会(huì)发(fā)生的，在(zài)这个过程中的(de)波折(zhé)就(jiù)对(duì)应着人民(mín)币(bì)汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位业(yè)内人(rén)士认为，当(dāng)前港股市场估(gū)值水平(píng)已处(chù)于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资(zī)性价比，并(bìng)看好人工智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今(jīn)年以来港股持续回(huí)调，整体表现不如A股。但(dàn)随着(zhe)国(guó)内(nèi)外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港股资(zī)金(jīn)面(miàn)或(huò)有机(jī)会得(dé)到改善，结合当前的低估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐(zhú)步(bù)凸显。“某些波动较(公安协警工资多少，公安协警怎么样jiào)大(dà)且(qiě)回调较多的细分板(bǎn)块或许是值(zhí)得(dé)关(guān)注的(de)方向，例如恒生科技(jì)以及港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港(gǎng)股(gǔ)创新药以及消费复苏(sū)或(huò)者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为(wèi)港股波(bō)动性较大(dà)，建议投资者(zhě)通(tōng)过(guò)定(dìng)投分散参与，较好平(píng)衡风险和机会(huì)。同时，选择更有价值的细分赛(sài)道，或(huò)许更符合未(wèi)来市(shì)场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工(gōng)智能(néng)有(yǒu)望成为全(quán)球投资的主线，推动(dòng)了中美股(gǔ)市(shì)的表(biǎo)现(xiàn)，未(wèi)来人(rén)工(gōng)智能应用(yòng)或利好科技(jì)相关细分领域(yù)。其(qí)次，港股创新药是国内医药领域长期具备相对优势(shì)的(de)细分赛道，对比美国(guó)创新药(yào)占比医药(yào)市(shì)场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等(děng)方向(xiàng)需要更多更先进(jìn)的疗法和创新药，长期投资价值值得(dé)关注。此外(wài)，港股消费行(xíng)业也有(yǒu)望上行。因为目前(qián)我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性(xìng)增(zēng)强(qiáng)，居(jū)民(mín)可支(zhī)配收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机构和(hé)外资为主(zhǔ)导的市场，因此海(hǎi)外经济(jì)数据(jù)对港股资金面会产生(shēng)较(jiào)大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压(yā)和较(jiào)弱的国际宏观(guān)环境背景下，短期港股或(huò)是震荡(dàng)行情，投(tóu)资者(zhě)可以关(guān)注高(gāo)稳(wěn)定性(xìng)且(qiě)具备估值性(xìng)价(jià)比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更强或者(zhě)美国经(jīng)济下滑比预期更快(kuài)这二(èr)者(zhě)中任一情景发(fā)生甚至(zhì)同时发(fā)生时，我(wǒ)们可能就会看到人(rén)民币汇(huì)率的走强，同时(shí)港股整体表(biǎo)现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进一(yī)步指出，可(kě)以先重点关(guān)注运(yùn)营商(shāng)等高股息(xī)资产，而(ér)随(suí)着(zhe)市场(chǎng)预期更(gèng)进一步强(qiáng)化(huà)，可(kě)以(yǐ)更(gèng)多(duō)关注互联网(wǎng)、创新(xīn)药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的业(yè)绩差异(yì)很大，建议更多关(guān)注个股的性(xìng)价(jià)比与(yǔ)成长的确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当下(xià)港股(gǔ)市场(chǎng)具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，当前(qián)估(gū)值水平(píng)仍然位于历(lì)史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他(tā)们认(rèn)为国内经济的复(fù)苏节奏(zòu)可(kě)能(néng)大概率是一波三折趋势向(xiàng)上(shàng)的(de)弱复(fù)苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着(zhe)经(jīng)济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利(lì)预期也会(huì)逐步(bù)上修。而从(cóng)流动性角度来看(kàn)，美联(lián)储暂(zàn)停加(jiā)息虽在节奏上(shàng)较难判(pàn)断，但往(wǎng)未来看是大(dà)概率事件，预计人民币汇率的压力也会(huì)逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周期受益于国(guó)内经济(jì)复苏的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然值得(dé)重点关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港股市场由于其离岸市(shì)场特(tè)性，海(hǎi)外投(tóu)资(zī)人占比(bǐ)较高(gāo)，受国内及海外多重因素影响，市场整体波(bō)动性较(jiào)大，建议(yì)投资人可以(yǐ)逢(féng)低布局，更多可以采(cǎi)取基金定投(tóu)的(de)方式投资(zī)于港股市场。

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