射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求(qiú)业务转型(xíng匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系(xì)列外(wài)部机构股东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)产品结构(gòu)相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走(zǒu)出了破发的(de)行情(qíng)，该公司股价(jià)于(yú)去年(nián)下(xià)半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记(jì)者(zhě)注意到，当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包(bāo)括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能(néng)力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qí匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么ng)况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账(zhàng)面(miàn)回报(bào)，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)目前有超过(guò)接近67％的(de)收(shōu)入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在内(nèi)的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端(duān)的(de)市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户(hù)的(de)市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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