银(yín)行业危机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久(jiǔ)，第(dì)一共和(hé)银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英(yīng)国(guó)《金融时报》报(bào)道，知情人(rén)士说，几个星期以来，第一共和银行已(yǐ)在(zài)为其部(bù)分业务寻找买家，但潜在的(de)收购方担(dān)心承担过多风险(xiǎn)。目前(qián)可能(néng)的解(jiě)决(jué)方案(àn)是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元(yuán)的大型(xíng)银(yín)行寻求帮助，或者(zhě)由美国联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为(wèi)所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美国财(cái)政(zhèng)部无意(yì)干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场(chǎng)新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行能否在未来的日子继续经营(yíng)下去，也不知道联邦存(cún)款保险公司是(shì)否(fǒu)会对此家银行发表“破产声(shēng)明(míng)”。但他说：“解决(jué)方案（可能(néng)是联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司的(de)接管(guǎn)）目前正变得越来(lái)越有可(kě)能，因为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国上(shàng)周原油库存降幅(fú)大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经济衰退的担(dān)忧增加，油(yóu)价周三(sān)延续前一交易(yì)日的跌势，目前已经抹去了自(zì)欧佩克+4月(yuè)初宣(xuān)布进一(yī)步减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，第一共(gòng)和(hé)银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美国联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限制第一共(gòng)和银行从美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦(lún)特(tè)6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本(běn)月(yuè)初(chū)因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让(ràng)美(měi)联(lián)储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀(zhàng)，一边是银行系统(tǒng)危机以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇看来，对于(yú)美联储货币政策(cè)，大概率还(hái)是维持加(jiā)息的大(dà)方向，只不过加息力度会维持(chí)25个(gè)基(jī)点，不会像(xiàng)去年那样(yàng)以50个基(jī)点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具(jù)有很强的粘(zhān)性，当(dāng)前(qián)核心(xīn)通(tōng)胀增速(sù)依旧处于历史高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租金价(jià)格(gé)指数增速(sù)高达8.3％。其(qí)次，尽管高(gāo)利率和(hé)美国银行业危机引发了经济减速，但是据我们(men)测算当前(qián)美国私人部门(mén)资(zī)产负债表受冲击的影响(xiǎng)大悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么(dà)约将(jiāng)在三(sān)、四季度出(chū)现(xiàn)，短期经济减速不至(zhì)于(yú)引发(fā)美联储货币政策(cè)转向。从历史上美联(lián)储加(jiā)息的经验来看，高通(tōng)胀下的美联储(chǔ)加息并不会因(yīn)经(jīng)济减速而转向。此外，美国地区银(yín)行(xíng)担忧引(yǐn)发(fā)银行股(gǔ)大跌，但(dàn)由于当前(qián)美(měi)国商(shāng)业银行危机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致(zhì)危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金(jīn)融(róng)市场(chǎng)系(xì)统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成期货研(yán)究院首席宏观分析师赵旭初(chū)同样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系统性(xìng)风险的可能(néng)性(xìng)是(shì)较小的，基于此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显(xiǎn)著控制通胀”的目(mù)标。“从(cóng)硅(guī)谷银行(xíng)的事件来看，政策部门应对危机的速度和积极性非常高，在这种形式下，去押注系统性(xìng)风(fēng)险发生概率比较(jiào)低的(de)。对于(yú)通(tōng)胀(zhàng)率，当(dāng)前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如金(jīn)融机构或者非金(jīn)融企业(yè)大面积的(de)‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下，美联储是不会在(zài)7月(yuè)份就去做(zuò)降息(xī)操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道(dào)，对于(yú)美国(guó)通胀将从几十年来的最高水平进一步回落多少这(zhè)一争(zhēng)论，全(quán)球知名机构的基金经理(lǐ)们也开始产(chǎn)生分(fēn)歧。其中，一方是安(ān)联环(huán)球(qiú)投资和西部(bù)信(xìn)托(tuō)等公司认为(wèi)，美联储和其他央行(xíng)将在(zài)加(jiā)息方面取(qǔ)得胜利，即(jí)使这意(yì)味着继(jì)续(xù)加息、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的目标可能会(huì)让经(jīng)济(jì)陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)。而(ér)另一方(fāng)面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策制定者是否真的(de)愿(yuàn)意冒让(ràng)数(shù)百(bǎi)万人失业的风险，换句话说，央行们最终(zhōng)可能不得不(bù)做(zuò)出妥协，容(róng)忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国消费者(zhě)信(xìn)心指数(shù)降至(zhì)了(le)101.3，为去年7月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示(shì)，从(cóng)美国居民消费来看，高利(lì)率和银(yín)行业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指数(shù)下(xià)降，消费支出增速放(fàng)缓(huǎn)是确定性事件，说明未(wèi)来(lái)美国经济继续减速也(yě)是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得(dé)市场避险情绪短期(qī)虽(suī)有升(shēng)温，但不至(zhì)于(yú)出发市(shì)场系统性泡沫，通(tōng)过贵(guì)金属温和反(fǎn)弹也可以验(yàn)证这一点。不(bù)过，随着(zhe)美国居民利息支出占(zhàn)可支配收入的比例越来越(yuè)高，未(wèi)来并不(bù)排除由于(yú)经(jīng)济(jì)严重减速加(jiā)快导致(zhì)大规模恐慌(huāng)再现的(de)情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近的美国居(jū)民部(bù)门(mén)信用卡违约率上升是(shì)相匹配的，在(zài)高通胀(zhàng)高利率经济下行(xíng)的环境下，居民部门的资产负债(zhài)表和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美(měi)国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一(yī)个相对健康(kāng)的状况，这(zhè)也是为何即便消费(fèi)信心在(zài)恶(è)化，即便银(yín)行利率在(zài)飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着(zhe)美国(guó)居(jū)民部门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看来，当前(qián)市场避险情绪(xù)的催化有两方面的(de)背景，一是按照历史经验看，海外加息结(jié悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么)束(shù)到降息之间(jiān)就是一个容易出风险的时间段；二是能够(gòu)激(jī)发风险偏好的中国这边的复苏(sū)环比高点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的情况(kuàng)下(xià)，市场(chǎng)对全球经济的预期想要进一(yī)步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行业危机共振成为了一个激(jī)发避险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观周(zhōu)期(qī)和(hé)前(qián)几年有所不同，国内和海外出现明显的(de)周期背离(lí)，且海外的政策部门应(yīng)对危机的速度又很快(kuài)，所以不至于出现单边的持(chí)续性共(gòng)振，这就(jiù)导致各(gè)类风险资产(chǎn)难(nán)以出(chū)现大(dà)幅(fú)度(dù)的流畅单边行情，比较合(hé)适的操作思路应该是“在下跌(diē)时不过分恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时也(yě)不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金(jīn)属全(quán)线下行

　　在宏观环境(jìng)偏(piān)弱的影响下，昨日的有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)板块(kuài)全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究所(suǒ)有色(sè)金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金属的(de)全面下行有两个利(lì)空背景和一(yī)个触发因(yīn)素(sù)，一(yī)是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点(diǎn)的概(gài)率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资金提前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三(sān)是前一晚欧美银行(xíng)季(jì)报再爆利(lì)空(kōng)，引发市场对银行业(yè)危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然(rán)升温(wēn)，美股大幅下挫，美(měi)元指数快(kuài)速回升，成为有色板块全面(miàn)下行的(de)直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大(dà)。市场一直在衰退论和加(jiā)息预期之间(jiān)摇摆不定。一方面(miàn)对(duì)银行(xíng)业和全球(qiú)经(jīng)济前景感(gǎn)到担(dān)忧，担心(xīn)陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会(huì)使得加息预期降低。加息预期降低(dī)后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时(shí)期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内(nèi)面临五(wǔ)一假期，之前看多(duō)需求修复的情(qíng)绪(xù)慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种(zhǒng)来看，何燕艳(yàn)表示，以铜(tóng)和铝为(wèi)代表的大(dà)部分品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡(xī)则是(shì)辗转反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有(yǒu)色(sè)金属的(de)传统旺(wàng)季，4月的开(kāi)局延续了需求的强预(yù)期，有色一度出现触底(dǐ)反弹(dàn)和(hé)冲高(gāo)预(yù)期，但随着(zhe)4月旺季(jì)过半，市场却出现(xiàn)不一(yī)样(yàng)的声音。一是(shì)精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材加工和(hé)镀锌板等行(xíng)业样(yàng)本企业开工率却出现(xiàn)接连下降，社会库存(cún)虽然(rán)持(chí)续去(qù)化，但速度较3月份(fèn)明显放(fàng)缓(huǎn)；二是部分下游(yóu)加工企(qǐ)业订单(dān)难以为继，且产成品库存较往年出(chū)现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑(duì)现(xiàn)”的情况，或者说3月份的(de)高开(kāi)工透支了部分旺(wàng)季的需(xū)求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高(gāo)走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有色市(shì)场(chǎng)流出规避不(bù)确定性(xìng)风险，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日(rì)有色价(jià)格(gé)快速回落也是近(jìn)段时间对利空因素的集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示(shì)，不过，5月(yuè)中上旬延续旺(wàng)季(jì)下，需求(qiú)不会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节前持(chí)续(xù)表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节(jié)。

　　何(hé)燕艳介绍说(shuō)，从具体的(de)行业数据(jù)来看，下游需(xū)求无(wú)疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工面(miàn)积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下(xià)游开工率上最近几(jǐ)周出(chū)现了高位停滞，没有进一(yī)步的(de)增长，可能和旺季慢慢(màn)过去也(yě)有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽(suī)然(rán)下(xià)降(jiàng)数值(zhí)也不大，但也没能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦(dàn)大跌到目前的(de)状态，现货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂(zá)之下(xià)走势也(yě)表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期(qī)过(guò)于一致(zhì)，主流观点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去(qù)，但今年(nián)可(kě)能不会降(jiàng)息。我们要(yào)警惕这种市场过于(yú)一致的(de)情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可(kě)能使得加息时间或者幅度超预期，这(zhè)样市(shì)场就会有(yǒu)超预期(qī)的下跌。最(zuì)主要(yào)的是，有色悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么板块(kuài)多数品种供应(yīng)增加总(zǒng)体(tǐ)比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是(shì)向上(shàng)。因此，我对整(zhěng)个板块还是持中线偏(piān)空思路，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用振荡的(de)策略去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未(wèi)来(lái)的预期(qī)，更多(duō)的是(shì)反映市场对未来(lái)一个季度、半年度甚(shèn)至更长(zhǎng)时间的(de)需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并不显著(zhù)，短期(qī)可关注供(gōng)求现(xiàn)状与(yǔ)价(jià)格(gé)趋势的关系以及(jí)可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色(sè)而言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分(fēn)歧的位(wèi)置和时(shí)间(jiān)节点突(tū)发未(wèi)知的风险事(shì)件，从(cóng)而放(fàng)大了价格短线的波动性，带(dài)来持仓(cāng)管(guǎn)理的压力。”他说(shuō)。

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