生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思>

　　金融界4月21日消息(xī) 自国家统计局4月(yuè)11日发布(bù)3月份物(wù)价数据后，近日关(guān)于所(suǒ)谓“通缩”的话(huà)题就不绝于耳(ěr)。摩根斯坦利中国首(shǒu)席经济学(xué)家邢自强(qiáng)今(jīn)天在CMF演讲(jiǎng)称，现阶(jiē)段低通胀(zhàng)可能是我们的优势，至少给决策层(céng)提供了充足的政策(cè)空间，无需(xū)担(dān)忧(yōu)通胀掣(chè)肘(zhǒu)。

　　低通(tōng)胀形(xíng)势可能(néng)是一种优势

　　而(ér)我们从疫情中复(fù)苏走过3个月，并且没有采(cǎi)取强刺激，更多靠内生动(dòng)力，由于我们产(chǎn)能充裕，供给端恢复略快于需求(qiú)端，通(tōng)胀暂(zàn)时起不来，有(yǒu)利于物价相对温和(hé)的(de)水(shuǐ)平。

　　邢自强以欧美发达国家举(jǔ)例，疫(yì)情之后货币政策强刺激，带来高通胀后(hòu)果(guǒ)不(bù)得不进(jìn)行加息，而矫枉过正的加(jiā)息过(guò)程又带(dài)来银行(xíng)业震荡。在他(tā)看(kàn)来，现阶段低(dī)通胀可(kě)能是我们的优势，至少(shǎo)给决策层提供(gōng)了(le)充(chōng)足的政策(cè)空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为(wèi)，对于近期(qī)中国通胀水平较低可以看得更乐(lè)观一些(xiē)，不必(bì)担心中国(guó)会(huì)陷(xiàn)入长期的需求低迷。

　　关于就业(yè)，邢自强也(yě)指出，这(zhè)也(yě)是一个(gè)滞后指标，不会率先好转，需要(yào)经(jīng)济环境有明显(xiǎn)改善(shàn)、企业感到盈利、订(dìng)单有比较强的转机，才会慢慢扩(kuò)张、扩产和招(zhāo)聘。服务(wù)业率(lǜ)先复苏，就业(yè)为什(shén)么也没有特别明(míng)显改善？邢自强指出，现在(zài)还处(chù)于经济修(xiū)复阶(jiē)段，疫情(qíng)前正(zhèng)常(cháng)年份服务业能创(chuàng)造800万个就业岗位(wèi)，但是21年、22年服(fú)务业(yè)只创造了100万(wàn)个岗位，两年加起来(lái)少创造了约1300万个岗位。“这是(shì)一(yī)种隐形的失(shī)业，现在服务(wù)业仅仅是(shì)恢复到2019年的水平，要(yào)恢复(fù)到原(yuán)来(lái)的轨(guǐ)迹(jì)上(shàng)需要时(shí)间。”

　　邢自强分(fēn)析，就业相对(duì)低(dī)迷是有原因的，跟感受到(dào)的(de)服务业在回升(shēng)并不矛(máo)盾，“回升(shēng)只是补上去年底(dǐ)的坑，还没有回(huí)到潜在增速上(shàng)，只有回到潜在增(zēng)速上才能够逐(zhú)步消化之前积压的潜(qián)在失业。”邢自强判断，服务性(xìng)行业可能要(yào)逐季(jì)恢复，大概在(zài)今年底回到疫(yì)情前(qián)的(de)增长轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷纷强调没有通缩(suō)

　　4月11日国(guó)家(jiā)统计局(jú)公(gōng)布3月物(wù)价数据显示(shì)，3月CPI（居民消费价(jià)格指数）同比增长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价格指数(shù)）同比下降2.5％，同比降幅比上月(yuè)扩大1.1个百分点。CPI和(hé)PPI同比(bǐ)增速双(shuāng)双(shuāng)回落，一(yī)季度新增贷(dài)款却创纪录，引发了(le)关于(yú)通缩(suō)的讨论。

　　央行(xíng)：金融数据(jù)领先于经济(jì)数据，反映(yìng)出供(gōng)需恢复不匹配现状(zhuàng)

　　4月20日(rì)下午，央行举行(xíng)2023年(nián)一季度金(jīn)融统(tǒng)计数(shù)据有关情况新闻发(fā)布会。央(yāng)行货币政策司(sī)司长邹澜回应称(chēng)，我国不存在(zài)长(zhǎng)期(qī)通缩或通胀的基础。

　　邹(zōu)澜表(biǎo)示(shì)，对“通缩”提法要合(hé)理看待，通缩一般具有物(wù)价水平持(chí)续负增长、货币供应量持(chí)续下(xià)降的特(tè)征，且(qiě)常伴随经济衰退。当(dāng)前我国物价仍在温和上(shàng)涨，M2（广义货币供应量）和(hé)社融增长相对较快，经济运行持续(xù)好转，与通缩有明显区别。

　　近期的物价回落(luò)是因(yīn)为(wèi)经济基(jī)本面和高基数等因(yīn)素。邹澜进一步(bù)解释，一方面，供给能力较强(qiáng)。在稳经济一(yī)揽子(zi)政策有(yǒu)力支持下，国内生产持续加快恢复，物流畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给充足。另一方面，需求恢复较慢(màn)。疫情伤痕效应尚(shàng)未消退(tuì)，消费(fèi)意愿尤(yóu)其是大宗消(xiāo)费(fèi)需求回升需要时间。

　　此外，基数效应也(yě)有(yǒu)所(suǒ)影响。邹澜进一步指出，去年3月(yuè)国际(jì)油(yóu)价(jià)暴(bào)涨(zhǎng)和国(guó)内(nèi)鲜菜价格反(fǎn)季节上涨，也带来(lái)高基数扰动。货币信(xìn)贷较快增长与物价(jià)回落(luò)并存，本质上受时滞(zhì)影响。稳(wěn)健货币政(zhèng)策注(zhù)重从(cóng)供给侧发力，去年(nián)以来支持稳增长力度持续加大，供给端见效(xiào)较快(kuài)。但实(shí)体经济生(shēng)产、分配、流通、消费(fèi)等环节的效应传导有一个过程，疫情反(fǎn)复扰(rǎo)动也使企业和居民(mín)信心(xīn)偏弱，需求端存有(yǒu)时滞。总(zǒng)体看(kàn)，金融数据领先(xiān)于经济(jì)数(shù)据，实际上反(fǎn)映出(chū)供(gōng)需(xū)恢复不匹(pǐ)配的现(xiàn)状。

　　统计局：当前中国(guó)经(jīng)济没有出现通(tōng)缩，下阶段也不会出(chū)现通(tōng)缩

　　4月18日一季度经济数据发布(bù)会上，国家统计发(fā)言(yán)人(rén)付凌晖(huī)就近期市场热议的中国(guó)经济(jì)是否(fǒu)会陷入通(tōng)缩进(jìn)行了回应。他(tā)表(biǎo)示，总的(de)来看，当前中国经(jīng)济没有出现通缩(suō)，下阶段也不会(huì)出现通(tōng)缩。从(cóng)下阶(jiē)段来(lái)看，物(wù)价会稳步恢(huī)复，价格带动会(huì)逐步增(zēng)强。

　　付凌晖称，从价格表现来看(kàn)生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思，由于去年(nián)基数较(jiào)高，国际大宗商(shāng)品价格涨幅较高，再(zài)加(jiā)上(shàng)国内(nèi)受(shòu)疫(yì)情(qíng)影响供给偏(piān)紧，导致去年二季度CPI涨(zhǎng)幅都比较高，这样影响今年二季(jì)度CPI涨幅可能保(bǎo)持(chí)低位(wèi)，但这不说明通货(huò)紧(jǐn)缩。随着下半年影(yǐng)响因素逐步消(xiāo)除(chú)，价(jià)格会回(huí)到一个合理(lǐ)水平。

　　通(tōng)缩(suō)成(chéng)立吗？券(quàn)商经济学家激(jī)辩

　　中信证券直(zhí)言，当前数据呈(chéng)现复苏信号明显，通缩观点并不成立，预(yù)计下半年基数效应(yīng)消(xiāo)退后(hòu)，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司(sī)称，“我们看(kàn)到(dào)的是回暖，而非通缩”，当前物价(jià)下降既不全面(miàn)亦难持(chí)续，货币供应(yīng)创新(xīn)高，经济已步入(rù)复苏。

　　华泰(tài)宏观也指(zhǐ)出(chū)，CPI可(kě)能低(dī)估了服(fú)务业(yè)和(hé)其他不(bù)可贸(mào)易品的(de)通(tōng)胀。而(ér)作为(wèi)（不(bù)计(jì)入CPI的）最大的“不可贸易(yì)品”，地价和房(fáng)价(jià)“再通(tōng)胀”是更广义的通胀走势(shì)最重要的风向标之一。华泰(tài)宏观(guān)认(rèn)为，不论是从居(jū)民收入、居民消费倾(qīng)向、还是居(jū)民资产负债表(biǎo)的边际变化而言，居民消费能(néng)力(lì)和购房意愿在防疫(yì)政策(cè)优化后都在修复，而非(fēi)恶化。

　　招商证券提到，一(yī)季(jì)度CPI走势并(bìng)不满足央行对通缩的认(rèn)定，其主要反映(yìng)局部性(xìng)、外(wài)生性(xìng)与(yǔ)阶段性现(xiàn)象(xiàng)，货币(bì)供应（M2）高增长与CPI持续走弱看似(shì)反常(cháng)，实则反(fǎn)映(yìng)疫后复苏(sū)结构性特点。

　　粤开宏(hóng)观提(tí)到，当前的(de)物(wù)价下行不(bù)是通缩，而是与基数效应、前期非(fēi)经济政策对企业家信(xìn)心的冲击以及疫情后居民风险(xiǎn)偏(piān)好下降有关(guān)。当前(qián)中国经济仍在持续(xù)恢复(fù)进程中(zhōng)，PMI、社融等(děng)指(zhǐ)标反映经济恢复向好，并(bìng)且呈现出(chū)服务(wù)业好于工业、内需恢(huī)复好于外需的特点。

　　国民经(jīng)济研(yán)究所副(fù)所长王小鲁称，在货币增(zēng)长(zhǎng)大幅度超过经济增(zēng)长的情况下，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价格走低，这不是通缩(suō)，是(shì)产能过剩和消(xiāo)费需求不足抑制了价格上(shàng)涨。这种情况下货币扩张对促(cù)进(jìn)增长、扩大(dà)需(xū)求不仅(jǐn)于事无补，反(fǎn)而推(tuī)高(gāo)不良债(zhài)务，加(jiā)剧产能过剩(shèng)。

　　国(guó)君(jūn)宏观则认为，造(zào)成当前(qián)“类通缩”复苏的(de)本质是货(huò)币与有效需求或供给(gěi)的不(bù)匹(pǐ)配，背后(hòu)是(shì)居民(mín)与企业支出谨慎、地(dì)产角色变化、海外(wài)市场转向三(sān)个原(yuán)因。经济预期在经历一轮(lún)上(shàng)修(xiū)与(yǔ)下修后(hòu)，当前宏观预期波动率再次抬升，国军(jūn)宏观认为会持(chí)续至5月之(zhī)后，当(dāng)宏(hóng)观预期波动率下降后，“类通缩”复苏(sū)环(huán)境(jìng)延续，长端利(lì)率依然有小幅下行空(kōng)间，权益成长风格(gé)会相(xiāng)对占(zhàn)优。

　　国海策略也指出，通缩环境(jìng)下景气行(xíng)业的稀缺是促(cù)成成长牛的重要外部因素，物价水平的(de)回落多与有(yǒu)效(xiào)需求(qiú)不足相(xiāng)关，在传统周期(qī)行业景气低迷的环境(jìng)下(xià)，产业(yè)周期上行的成(chéng)长行业优(yōu)势凸显。

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