5月10日，有消息(xī)称部分银行(xíng)相(xiāng)关部(bù)门收到《关于调整(zhěng)协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)的通知》，四(sì)大国有银(yín)行协定存款和通知存款自(zì)律上限的下调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟(nǐ)下(xià)调中(zhōng)协定存款更多是对公(gōng)业(yè)务，而通知存(cún)款则集中于短期(qī)存款。

　　就本次协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)拟下调的背(bèi)景、影响，后续(xù)货币政策走向等，记(jì)者采访了招商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经(jīng)济学家李湛、长城(chéng)基金总经理(lǐ)助(zhù)理兼(jiān)现金管理部总经理邹德立、鹏扬(yáng)基(jī)金固定(dìng)收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平(píng)安基金、光大保德信基(jī)金、德邦基(jī)金(jīn)等(děng)公募基(jī)金(jīn)公司及投(tóu)研人(rén)士。

　　在业(yè)内看来(lái)，本轮调降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。对(duì)银行而言，存款利率下调有助于(yú)减少存款定(dìng)价的(de)无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同时本次降(jiàng)息有(yǒu)助(zhù)于(yú)促进投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观经济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍是大势(shì)所趋。2023年(nián)经济有所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不高，但银(yín)行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。预计下半(bàn)年货币政策不会出现急转弯，延(yán)续稳健货币政策基调(diào)。

　　延续银行存款利率调降的(de)趋势

　　中国基金报记者：四大(dà)国有(yǒu)银行为(wèi)何下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，当前调降更多是出于(yú)推(tuī)进利率市(shì)场化(huà)改革(gé)深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了(le)存款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制，自(zì)律(lǜ)机(jī)制成员银行参考以10年期国债收益(yì)率(lǜ)为代(dài)表的债券(quàn)市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利(lì)率(lǜ)，合(hé)理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟进下调存款利率(lǜ)。今年(nián)4月(yuè)市场(chǎng)利率定价自律机(jī)制发(fā)布《合格审(shěn)慎评估(gū)实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入(rù)了存(cún)款定价惩罚(fá)措施。而此前4月(yuè)部分中小银行、农商行存(cún)款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调(diào)，均是在利率市场化改(gǎi)革推进背景下，银(yín)行出于自(zì)身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息(xī)差不断(duàn)下行。在(zài)资产端(duān)定价压力较(jiào)大且存款持续高增的情况下，压降存款成(chéng)本(běn)成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固定资产(chǎn)投资(zī)传(chuán)导较弱，下调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限有利于对公客户(hù)留存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场利率(lǜ)整体下行(xíng)，实体经(jīng)济(jì)综合融资成本不断下降，银(yín)行(xíng)资产端收益下降较为明显；第二，银(yín)行整(zhěng)体净(jìng)息(xī)差(chà)持续走(zǒu)低，银行利润(rùn)空间(jiān)压(yā)缩明显；第三，企业和(hé)居民风险偏(piān)好大幅下(xià)降导致存(cún)款增长(zhǎng)比较明显，存款市场供(gōng)需关系发生了变化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的(de)必要性；第四(sì)，协定(dìng)存款和(hé)通知存款(kuǎn)介于活期与定期存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)，自2022年存款自律机(jī)制(zhì)对(duì)于活期存款与定期存款利(lì)率进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定存款(kuǎn)与(yǔ)通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)下调也是要(yào)将存款产品线(xiàn)的调整进(jìn)行统一，全面(miàn)缓解(jiě)银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因素(sù)，银行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市(shì)场(chǎng)趋势(shì)，通过(guò)自律(lǜ)机制协调调降负债成(chéng)本，有利于(yú)提升银行(xíng)放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的(de)落实央行宽信用的政策贯彻(chè)落实(shí)。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为(wèi)下限(xiàn)管控，近年来(lái)贷款利率(lǜ)下限(xiàn)管控彻底取消。存款利(lì)率定价方式(shì)的(de)改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律(lǜ)机制建立以来，4月和(hé)9月经历了两轮(lún)大(dà)规模存款利率下降，主(zhǔ)要是大(dà)行和股份行(xíng)参(cān)与，今年以来(lái)的调整更多是(shì)延续去年9月这一轮存款利率下(xià)调，中小银行补充下(xià)调。

　　另外(wài)，考(kǎo)评制度由原来的(de)激励(lì)为主引入惩罚(fá)措施，加速了中小银行存款利率(lǜ)补降的进度。就今(jīn)年的经济背景而言，疫后脉冲式复(fù)苏后经济边际(jì)走(zǒu)弱，经济修复存在波(bō)折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有(yǒu)限，银行存(cún)款增加，降(jiàng)低存(cún)款利率可以引导减(jiǎn)少(shǎo)信贷(dài)套利，助力经济增长(zhǎng)。从(cóng)银行的角(jiǎo)度(dù)，净(jìng)息差不断压缩，银行经(jīng)营压力增(zēng)大，调(diào)整(zhěng)存(cún)款成本成为改善息差的重要(yào)手段。

　　光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金：下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业银(yín)行(xíng)的(de)活期类(lèi)存款收益，延续(xù)近期银(yín)行(xíng)存款利(lì)率调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方(fāng)面(miàn)，有助于缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小行高息揽储的(de)成本(běn)压力(lì)；另一方面，有利(lì)于引导超额(é)储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制创设以来(lái)，两(liǎng)轮(lún)利率(lǜ)调(diào)降都集中在活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于(yú)活(huó)期和(hé)定期存款之间的(de)存款的利率调整，当下有必要一次性调(diào)整(zhěng)通知存款和(hé)协定(dìng)存款利率(lǜ一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月)上限，保证存(cún)款利率下调的(de)有效性。银行一(yī)季度净息差水(shuǐ)平均创历(lì)史(shǐ)新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可(kě)以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今(jīn)年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比多增(zēng)幅度(dù)较大(dà)。在这种背(bèi)景(jǐng)下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调，还(hái)要(yào)进一步观(guān)察5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对于存款利率(lǜ)，2023年银(yín)行息差(chà)压力增(zēng)大，控制存款成本成为(wèi)当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力(lì)持续主动下调存款利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降(jiàng)息(xī)潮可能仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息(xī)潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资(zī)质较(jiào)好的发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，利(lì)率的方向仍是由实体(tǐ)经济资金(jīn)供需决定的，而(ér)央行的政策利率(lǜ)、基(jī)准利率(lǜ)在(zài)一方(fāng)面要合适顺应市场(chǎng)环(huán)境(jìng)，一(yī)方面(miàn)也代(dài)表着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调信号意义的(de)作用。今(jīn)年(nián)是真正疫(yì)后复苏的(de)第(dì)一年(nián)，我们仍(réng)面临内生动(dòng)力(lì)不强需求不足的情况，央(yāng)行(xíng)已经通过降准以及结构(gòu)性(xìng)货币政策等(děng)多项举措(cuò)给(gěi)予了实(shí)体经济所需的一(yī)定的资金投(tóu)放支持(chí)，有效降低了实体综合融资成(chéng)本，后续(xù)需(xū)要财政政策产业政策等配(pèi)套(tào)政策(cè)继(jì)续(xù)激活(huó)内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行(xíng)需要观察跟踪经济运行情况，短(duǎn)期(qī)调整政策利(lì)率的概率不大，但仍会维持(chí)资金合理充裕的环境，故(gù)从银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后续是否(fǒu)进(jìn)一步下调(diào)要(yào)看实(shí)体经济复苏(sū)的情况(kuàng)。银(yín)行负(fù)债端，存款(kuǎn)基准利(lì)率下调的概率不大，而(ér)存款利率上限的调整空间(jiān)仍存在，而是否进一步下调要看银(yín)行自身(shēn)经(jīng)营需要。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：2022年4月，人(rén)民(mín)银(yín)行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国(guó)债收(shōu)益率为代(dài)表的(de)债(zhài)券市场利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整存款利率水平。在存款利率市(shì)场化调整机制(zhì)作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情况作(zuò)为合格审慎(shèn)评估的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟(gēn)随调降(jiàng)存款利率。我们(men)认为(wèi)，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业银(yín)行净息(xī)差(chà)进而(ér)保持贷(dài)款利率维持(chí)低(dī)位或继续下行，最终(zhōng)有(yǒu)利于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边(biān)际弱修复(fù)趋势(shì)或仍在。近期国债利率持续下(xià)行(xíng)，银(yín)行间利率下行(xíng)，叠加银行存款定(dìng)价(jià)下调，4月社融信贷(dài)低于(yú)预期，国内降(jiàng)息预期被(bèi)进一步强化。海(hǎi)外来看(kàn)，全球经(jīng)济进入衰退周期，加(jiā)息周期基本(běn)结束，后续(xù)有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我(wǒ)国国有大型商业银(yín)行和(hé)股份制商业银(yín)行的定(dìng)期(qī)存款利率已(yǐ)告别(bié)“3时代”。压降存(cún)款成本仍(réng)是大势(shì)所趋。一方面(miàn)，银(yín)行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发(fā)放贷款加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧(jù)明显，监管层面有动力(lì)去持续推(tuī)动(dòng)存款利率(lǜ)下降(jiàng)，来保障银行合(hé)理利差范围，增加(jiā)银行信贷(dài)投(tóu)放的动力。

　　另一(yī)方面，居(jū)民避险需求仍在(zài)，存款(kuǎn)持续高增，在揽(lǎn)储压(yā)力不大的基(jī)础上，银行自(zì)身也有动(dòng)力去下调存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债及经营压力

　　中国(guó)基金报：协(xié)定存(cún)款(kuǎn)、通(tōng)知存款利(lì)率自律上限调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)有(yǒu)哪些(xiē)政策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差(chà)压力(lì)大是普遍现(xiàn)象，此(cǐ)次政策调整有望带(dài)动中小(xiǎo)银行主动跟随下调存(cún)款利率。另一方(fāng)面，由(yóu)于(yú)此前经济(jì)下(xià)行影响(xiǎng)，投资者悲观预(yù)期被放(fàng)大(dà)，大量资(zī)金集中在银行存款端，此次存(cún)款利率下调也有望带动存款资金(jīn)的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调(diào)降(jiàng)通知(zhī)释放(fàng)了(le)以下(xià)信号：①减轻银(yín)行息差(chà)压(yā)力。本(běn)次下调将引导银(yín)行(xíng)的对(duì)公活期成本下(xià)降，存(cún)款降价叠加资(zī)产端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内(nèi)生资本补(bǔ)充(chōng)能(néng)力；②减少企业及居民的(de)短期(qī)存款意愿(yuàn)、促进企业(yè)投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下调(diào)对市场的影响集(jí)中(zhōng)在以下两点：①规范银行的协(xié)定存款定价(jià)秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞争。此前(qián)，部(bù)分中小银(yín)行(xíng)的协(xié)定存(cún)款和通知存(cún)款定(dìng)价过(guò)高，会对遵守自(zì)律机制、定(dìng)价较低(dī)的银行产生揽储冲击。本(běn)次上限下调后(hòu)会普遍降(jiàng)低中小行协定存款及(jí)通知存款利率(lǜ)，减少(shǎo)中小银行间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行(xíng)及(jí)国有大行影(yǐng)响较(jiào)小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率下行仍(réng)有空(kōng)间(jiān)。市场降息预期(qī)升温，但(dàn)大(dà)概率落空。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款及通知存款自律上限，主要(yào)影响对公客户在商业(yè)银行的活期类存(cún)款收(shōu)益，使得(dé)对公客户活期存(cún)款收(shōu)益向对私客户看齐，一方面有助于(yú)缓解商业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋(qū)势，另一方面(miàn)有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月rong>对(duì)于(yú)银(yín)行(xíng)，存款利率自律上限调整降低了银行负债成本，目(mù)前上(shàng)市银行协定存款占总存(cún)款的比重在13％左右(yòu)，重新规定协定(dìng)利率上限后(hòu)，预计行业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方(fāng)面可以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储，规范行(xíng)业竞(jìng)争，特(tè)别(bié)是降低银(yín)行对(duì)公活(huó)期(qī)存款成本压力，减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行负债(zhài)及(jí)经营压力(lì)。此(cǐ)外，银行负(fù)债端(duān)成(chéng)本的下降(jiàng)使得银行盈利能力增(zēng)强，进一步打开了资产端(duān)收益率下行的空间，或带(dài)动(dòng)债(zhài)券收(shōu)益率不断下行。

　　并(bìng)非(fēi)降(jiàng)息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信号

　　中国基金报：未来(lái)存款利率是否还有进一步下降(jiàng)的空(kōng)间？对股债(zhài)市场有何(hé)影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非(fēi)对称下行(xíng)使(shǐ)得商(shāng)业(yè)银(yín)行(xíng)净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经(jīng)营压力倒逼存(cún)款(kuǎn)利率有进一步调降的预期。一(yī)方面，为支(zhī)持实体经济，政策导向下贷款加(jiā)权平均利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各行(xíng)在存(cún)款(kuǎn)市场上的(de)竞争类(lèi)似“非(fēi)零和(hé)博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存(cún)款市场份额考核压力使得各行(xíng)下调存款利率动力不足，同样2020年以来(lái)上市银行(xíng)存(cún)量(liàng)存款平(píng)均成本率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对(duì)称(chēng)下行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规定的(de)合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降(jiàng)预期，有(yǒu)利(lì)于(yú)降低全(quán)社会(huì)无(wú)风险收益率，利(lì)多永(yǒng)续经营性(xìng)质的票息资(zī)产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下(xià)降的趋(qū)势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化，活期存(cún)款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与此(cǐ)同时，贷款收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使(shǐ)得(dé)控制存款成(chéng)本(běn)尤(yóu)为重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居(jū)民超额(é)储蓄高增、企业存(cún)款提升、消费(fèi)复苏较慢，监(jiān)管层(céng)面(miàn)有(yǒu)动力(lì)去(qù)持续推动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)降，促(cù)进存款(kuǎn)流向消费(fèi)和实(shí)际投(tóu)资。短期看，存款利率下(xià)调带动(dòng)流(liú)动性(xìng)继续进入债市(shì)，中短期利率，特(tè)别是中短期信用债利(lì)率仍有下行空间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏(sū)较强(qiáng)，流动性也有(yǒu)可能进(jìn)入股(gǔ)市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不(bù)高。但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定(dìng)价(jià)等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差(chà)压(yā)力增大(dà)，中小银行(xíng)或有动(dòng)力主动(dòng)跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，有望带动存款利率整体下行。现(xiàn)实(shí)中(zhōng)，存款利率降低有助于压低全社(shè)会利率水平，利(lì)好债券，同时股票(piào)市场中(zhōng)，对流(liú)动性敏感(gǎn)的股票(piào)也(yě)将因此受益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信号来(lái)看，是否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策进一步宽松？货(huò)币政(zhèng)策充裕延续(xù)，但解读为(wèi)边际(jì)再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年(nián)四季(jì)度货币(bì)政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货(huò)政例会均表(biǎo)明(míng)当(dāng)前(qián)货币(bì)政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力(lì)支(zhī)持扩大内需，为实体经济(jì)提(tí)供更有力支持”。

　　本次(cì)调降(jiàng)意(yì)味着当前长端(duān)利率(lǜ)仍有下(xià)行空间，但这一(yī)调降(jiàng)是(shì)针对银行协定存款及(jí)通(tōng)知存款利率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并不等于政策利率就必须进行(xíng)对等下(xià)调(diào)，市(shì)场不应视(shì)为降息的(de)确(què)定(dìng)性信号。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益性(xìng)、流动性以及(jí)安全性

　　中国基金报：当(dāng)前利率环境下，普通(tōng)投资(zī)者应该如何守(shǒu)住自己的钱袋子(zi)？你(nǐ)有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流(liú)动性(xìng)以及安(ān)全(quán)性。在存(cún)款利率下降的背(bèi)景(jǐng)下，短债基金以及其(qí)他固收(shōu)类基金在具一定流动性的同时，相较活期存款(kuǎn)和相当部分的银行(xíng)理财产品，具(jù)有(yǒu)一(yī)定的(de)超额(é)收益，是风险(xiǎn)偏(piān)好较低和风险偏好(hǎo)适(shì)中投资者(zhě)的合(hé)适(shì)投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初(chū)以来，债券市场利率整体下(xià)行，4月以来下(xià)行加速(sù)，当前无(wú)论从绝对利(lì)率水平还(hái)是从信用利差，都回到(dào)了(le)较低历史分位数水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未(wèi)改(gǎi)变，但一致预期(qī)导致行情走的比较迅速(sù)，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若看不到(dào)央行货(huò)币政策增量政策(cè)，后续或(huò)进入(rù)震荡环境(jìng)，而存(cún)量博(bó)弈交易下(xià)也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说(shuō)，在这(zhè)样的环(huán)境下尽量选择防守类型的(de)产品，规避(bì)市场(chǎng)波动，例(lì)如货币基金，而短(duǎn)债基金中要选(xuǎn)择久期短流动性好、历(lì)史回撤控制好的(de)产(chǎn)品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频数据的弱化趋(qū)势显现，且(qiě)4月(yuè)底政(zhèng)治局会议(yì)从疫情后(hòu)稳增长转向中(zhōng)长期(qī)调结构，政策发力预期下降，市场(chǎng)对经济(jì)的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票(piào)市场也进入(rù)到“休整期”。在(zài)市场(chǎng)震荡(dàng)休整(zhěng)期，高股息(xī)策(cè)略往往跑赢市场(chǎng)。因(yīn)此在当前环境下，建议关注行业估值水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环境，需要我们识别(bié)金融(róng)陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益(yì)率高达20％且能(néng)保本的所谓理财产品(pǐn)。对普(pǔ)通投资者而言(yán)，如(rú)果不具(jù)备(bèi)相关专业知识，可(kě)以选择把投(tóu)资理财交给少数专业的(de)人来(lái)做，让优(yōu)秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力和风控能力的人士可(kě)通过(guò)理财和投资试(shì)图跑赢通(tōng)胀，但(dàn)前提(tí)条件是做好(hǎo)风控，选择适合自己风(fēng)险偏好(hǎo)的(de)方向和标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存(cún)款利(lì)率下行，普通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益(yì)下降，为保持资金保值(zhí)增值，投资(zī)者在评估(gū)自身风险承受能力后可适当考虑公(gōng)募(mù)货(huò)币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现金(jīn)管理类产品等风险等级较(jiào)低(dī)、支取相对灵活的产品。