北京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全(quán)球(qiú)投(tóu)资(zī)者5个多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行为(wèi)对(duì)苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的(de)重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够(gòu)在第一时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一(yī)个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由于他(tā)们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们(men)有很多(duō)产(chǎn)品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让(ràng)人们(men)只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望(wàng)能(néng)够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的(de)历史， 这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊>

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店(diàn)。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来(lái)发(fā)现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经(jīng)营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电(diàn)影行业是一个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能(néng)减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求(qiú)下(xià)应披露(lù)的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于(yú)微软，我(wǒ)认为这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊他(tā)们已(yǐ)经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地(dì)进行了合作，但这并不(bù)代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过(guò)了(le)能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的(de)权重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消费者的(de)习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一(yī)定的(de)预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选(xuǎn)择，多(duō)数人可(kě)能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有(yǒu)投资(zī)者对于(yú)苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接(jiē)近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示(shì)，这笔投资(zī)是没问题的(de)，甚(shèn)至是非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电(diàn)拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的(de)创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了(le)自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目标。我们的(de)不同之处在(zài)于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他(tā)也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我(wǒ)和(hé)查(chá)理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车(chē)公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人(rén)的(de)行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在它(tā)带来了巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能并不能取(qǔ)代(dài)很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然可(kě)以做(zuò)一(yī)些令(lìng)人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我(wǒ)去看微软的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬(pì)如目前还不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界(jiè)，但它(tā)并不能改变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额(é)收益的(de)机会在相对降低(dī)，但这并不代(dài)表没有投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代(dài)一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能(néng)源这家(jiā)公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们在这个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场红(hóng)周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的(de)公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制定不(bù)同的计划(huà)，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们(men)的目(mù)标进(jìn)行(xíng)了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方面(miàn)希望能够取得的(de)成绩，但这个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出的(de)硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济(jì)后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况都非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明(míng)智(zhì)的事(shì)情，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了(le)很多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联(lián)储失(shī)职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们(men)正在(zài)履行其(qí)职能(néng)。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界(jiè)大(dà)战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初所谓的(de)战争债券、国(guó)防债(zhài)券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各(gè)样的(de)新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为在目前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生很多(duō)事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变(biàn)人们未来(lái)的行为方式(shì)，风(fēng)险就必须(xū)落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一(yī)些(xiē)风险性(xìng)事情(qíng)，银(yín)行可能是(shì)一个非(fēi)常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不(bù)到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解(jiě)现(xiàn)在的(de)情况(kuàng)，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他(tā)也不(bù)能完全(quán)控制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没有人(rén)知(zhī)道需要印多少数额的货(huò)币才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很(hěn)多(duō)上(shàng)市公司涉(shè)及保险业(yè)务(wù)，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在(zài)技术(shù)方面需(xū)要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可(kě)第一季度业绩(jì)表现得非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，这背后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业(yè)地产损失(shī)情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)从来(lái)不(bù)是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系(xì)列(liè)负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化(huà)却是非(fēi)常(cháng)严重的(de)，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有者会变化，人(rén)们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一(yī)团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情确实经(jīng)历了(le)一段困难(nán)时间，但好在我们(men)走出(chū)疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面(miàn)临劳(láo)工问题和其他一(yī)些问题(tí)。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年(nián)内达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪(xù)作出错误的(de)投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作(zuò)为(wèi)伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而(ér)投(tóu)资者不需要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益(yì)和超(chāo)过(guò)300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人(rén)能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们(men)的股(gǔ)东(dōng)可能会把(bǎ)股(gǔ)票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店(diàn)业(yè)务时，我们(men)学(xué)到(dào)的(de)是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的(de)事(shì)。我(wǒ)们一(yī)直在(zài)试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获(huò)利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还(hái)在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值(zhí)是可以把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或(huò)者去管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好的建议(yì)，但格雷(léi)格(gé)是做出(chū)最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未(wèi)来我们还(hái)需要(yào)更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会(huì)让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于(yú)从(cóng)不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改(gǎi)善(shàn)一个体系(xì)。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些(xiē)生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一(yī)直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和大量(liàng)的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为(wèi)是一个(gè)国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还是会比大(dà)部分(fēn)公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投(tóu)入非常多的(de)钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相(xiāng)同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和(hé)公司自身的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资本足够(gòu)且股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合(hé)所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重要的(de)是(shì)：你要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并和(hé)他(tā)们(men)谈(tán)论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在(zài)学(xué)习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度(dù)过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财产规划(huà)分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们(men)的建议。这件事(shì)情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不(bù)向他(tā)们的孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩(hái)子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他(tā)们(men)知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入(rù)为出(chū)，花(huā)的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的(de)工作环(huán)境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再(zài)度(dù)提起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投(tóu)资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书(shū)中写下(xià)一些非常有说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的(de)。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论(lùn)他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊(xùn)看看这本书的排名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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