昨(zuó)天(tiān)深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午(wǔ)，美国共和(hé)党债务上(shàng)限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不(bù)久就突(tū)然(rán)离(lí)开。格雷夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈(tán)判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯强(qiáng)调，他不知道双方(fān妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确g)是否会(huì)在周五或周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能影响联储的(de)利率(lǜ)路径，若(ruò)源(yuán)于银行(xíng)业危机的信(xìn)贷(dài)环(huán)境(jìng)收(shōu)紧导致(zhì)经济(jì)放缓，美联储(chǔ)可(kě)能不必让利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易(yì)员预计(jì)美联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速远离(lí)他(tā)讲(jiǎng)话前所(suǒ)创(chuàng)的两个(gè)月来(lái)高(gāo)位，一度较高位回落超过10个(gè)基(jī)点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末(mò)以来(lái)高位。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元(yuán)的跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停(妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确tíng)拖累三(sān)大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以(yǐ)来最(zuì)大周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息(xī)称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续(xù)进(jìn)行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议(yì)长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何(hé)问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登推动的(de)增(zēng)加政府开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美国财(cái)政部现金余额(é)截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷(dài)压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观(guān)点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的(de)利率(lǜ)路(lù)径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成(chéng)漫长的(de)痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不(bù)加(jiā)息，而且银(yín)行(xíng)业危机导致的信贷(dài)条件(jiàn)收(shōu)紧(jǐn)，可能(néng)意(yì)味着美联(lián)储峰(fēng)值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对(duì)经济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的(de)水平(píng)就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币(bì)政策方面已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政策立(lì)场(chǎng)现在(zài)是对经济增长具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风险正变得(dé)更加平(píng)衡。我们面临(lín)着迄(qì)今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银(yín)行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不(bù)确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强(qiáng)调(diào)季度(dù)经济预测的准确度通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实(shí)现的程度也(yě)都存在不确(què)定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前景面临着历史性(xìng)高企(qǐ)的不确(què)定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政策(cè)应(yīng)进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银行业(yè)危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保持耐心(xīn)”的利率路径(jìng)信(xìn)号(hào)。“新美联(lián)储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影(yǐng)响货币(bì)决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布(bù)公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二(èr)是宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各(gè)自(zì)的(de)原因并不相同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在(zài)于(yú)远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得(dé)盘面(miàn)出现较大(dà)跌(diē)幅。除此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依(yī)旧(jiù)累库，可见下游(yóu)的持货意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对供(gōng)需关(guān)系(xì)也存在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松动、投产预(yù)期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库(kù)至环(huán)比高位。”他说，短期(qī)价格松(sōng)动，中下游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此(cǐ)产销(xiāo)出现了(le)较为(wèi)明(míng)显的下(xià)滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货分(fēn)析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点(diǎn)是(shì)远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万(wàn)吨，后(hòu)续(xù)2号线原计划于(yú)6月(yuè)点(diǎn)火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远兴能源的(de)天然碱预计(jì)生产成(chéng)本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大(dà)量新增产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源(yuán)点(diǎn)火的(de)信息落地，市(shì)场看(kàn)空情绪(xù)高涨(zhǎng)，推动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍，纯(chún)碱的(de)供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预(yù)期的，市场也已充(chōng)分(fēn)计价，这一点从9月合(hé)约的深贴(tiē)水(shuǐ)可(kě)以(yǐ)得(dé)到验证(zhèng)。在这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预(yù)期下，产(chǎn)业链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌(tā)，这(zhè)一点从近月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示(shì)，近期(qī)市(shì)场(chǎng)主要交(jiāo)易点(diǎn)是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻(bō)璃(lí)深加工(gōng)厂(chǎng)缺(quē)乏(fá)强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片(piàn)库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数(shù)据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃日熔(róng)量达到巅(diān)峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都比较弱，主要(yào妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确)是(shì)高库(kù)存和低需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利(lì)润(rùn)改善(shàn)很多，加之(zhī)终端表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因(yīn)此又出现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经济(jì)衰退预期、国内经济复苏(sū)不及(jí)预期(qī)的背景下，整个工业(yè)品(pǐn)价(jià)格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强(qiáng)势的中观(guān)逻辑(jí)终(zhōng)敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注(zhù)检(jiǎn)修是否能带来现货价(jià)格短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修(xiū)的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下(xià)的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩的(de)周期中，价格趋势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游的备货意(yì)愿何时(shí)能够起(qǐ)来：一是等(děng)待下游的原(yuán)料库存消耗(hào)，二是(shì)对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依(yī)旧(jiù)具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变(biàn)，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注持仓的变化，短线资金(jīn)离(lí)场或(huò)使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个(gè)指标：一是基(jī)差不再是以(yǐ)现货下跌方(fāng)式(shì)来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱(ruò)势(shì)，可(kě)重点关(guān)注远兴能源的(de)后续投产进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅(fú)度。若远兴能(néng)源后续投(tóu)产推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价(jià)，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也将继续(xù)保持(chí)，中(zhōng)长期(qī)则(zé)视终端需求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可(kě)重点(diǎn)关注下游深加(jiā)工(gōng)订(dìng)单情况、地(dì)产施工端情况(kuàng)。若(ruò)后(hòu)期地产施工端主体(tǐ)封顶数(shù)量(liàng)较多，那么玻璃的(de)需(xū)求量将抬(tái)升，下游深加工订单数(shù)量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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