5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产(chǎn)替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远(自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思yuǎn)分析，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不及(jí)预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方(fāng)面(miàn)存(cún)在差(chà)距(jù)，在(zài)国(guó)产替代过(guò)程中产品研发(fā)和(hé)客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行(xíng)业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的(de)景(jǐng)气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经(jīng)济体重(zhòng)要(yào)的(de)构(gòu)成央国(guó)企对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会(huì)加大(dà)企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估(gū)值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资(zī)价(jià)值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来了新(xīn)的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的公司处于历(lì)史估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次(cì)都是以(yǐ)能(néng)源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思(bào)发的(de)早期的阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机(jī)会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长期关(guān)注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片(piàn)等(děng)核(hé)心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价(jià)有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们(men)也(yě)会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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