国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协(xié)议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部(bù)和美(měi)联储的官员(yuán)正在(zài)与(yǔ)其(qí)他银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告(gào)中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督(dū)导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到(dào)，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他(tā)们的确(què)发现(xiàn)了(le)风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对(duì)中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到(dào)，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎(hū)导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在(zài)降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到(dào)31项监管机构(gòu)的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流(liú)动性(xìng)指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流(liú)动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的(de)银行适(shì)用(yòng)标准和的(de)流动性规(guī)定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要(yào)求(qiú)更(gèng)广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资(zī)本或流(liú)动性的(de)要求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本(běn)分担的基(jī)础上提(tí)供(gōng)给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以(yǐ)及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民(mín)的(de)担忧。具(jù)体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继(jì)续(xù)放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务部公布(bù)的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续(xù)存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货(huò)币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及(jí)一季度(dù)经济的回落，美(měi)国当前经济(jì)的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思(qī)，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加(jiā)注(zhù)重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把控，且对未(wèi)来加息的(de)态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点(diǎn)在(zài)于利(lì)率(lǜ)决(jué)议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会(huì)后(hòu)发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔对于(yú)经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联(lián)储(chǔ)会议需(xū)要关注(zhù)三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会(huì)透露(lù)其愿意(y十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思ì)容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目(mù)前金(jīn)融以(yǐ)及(jí)经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联(lián)储(chǔ)未来(lái)的(de)货币政策(cè)预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上升，美(měi)元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市(shì)场较(jiào)大(dà)波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上(shàng)对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储备(bèi)功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美(měi)联储对(duì)于(yú)后续(xù)货币政策之间的(de)预(yù)期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是(shì)新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就业(yè)人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回归(guī)波(bō)折(zhé)反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货币政策(cè)前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落地(dì)后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场对于(yú)年(nián)内(nèi)降息的乐(lè)观(guān)预(yù)期的(de)修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系(xì)下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来(lái)越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的(de)表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官(guān)方预期，预(yù)计在(zài)高通(tōng)胀压力(lì)下，市场(chǎng)对(duì)降息预期(qī)的(de)修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会(huì)议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安(ān)全边(biān)际(jì)，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或将迎来更(g十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思èng)加明(míng)确(què)的方(fāng)向性行情，可(kě)根据(jù)美联储(chǔ)议息会(huì)议给出(chū)的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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