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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需(xū)要(yào)进(jìn)一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不得不进一(yī)步提高(gāo)利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地区的境外投资(zī)者经由(yóu)香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参(cān)与内地(dì)银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上(shàng)海清(qīng)算所利率互换(huàn)集(jí)中清算(suàn)业务的清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外(wài)投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地(dì)银行间(jiān)债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍(réng)能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及(jí)相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来(lái)改(gǎi)善(shàn)，“五(wǔ)一”假期(qī)过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮(lún)加息(xī)周期(qī)的第(dì)十次加息，也可能(néng)是(shì)本(běn)轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市(shì)企业一(yī)季度业(yè)绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期(qī)前(qián)三(sān)天日均发(fā)送人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因(yīn)来(lái)自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需(xū)求的(de)增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调(diào)查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为(wèi)4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要原因来自于(yú)产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼(ní)国内出口政策(cè)限制导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年(nián)初(chū)国(guó)内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带(dài)来(lái)的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽(suī)然库(kù)存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需(xū)求(qiú)差(chà)，但依然(rán)没(méi)有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地(dì)让(ràng)利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压(yā)力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影(yǐng)响仍然(rán)起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美(měi)联(lián)储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中在美(měi)国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的(de)压(yā)力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系品种带来压力(lì)，另外国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也(yě)使得(dé)油脂整体(tǐ)的(de)行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市(shì)场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用消费(fèi)各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴(chái)油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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