在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌(diē)破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面(miàn)临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率(lǜ)与(yǔ)基金成立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立(lì)是(shì)基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基金(jīn)公司(sī)要更加(jiā)前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只(zhǐ)定开(kāi)权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家(jiā)基金公司(sī)发(fā)布公(gōng)告(gào)称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运(yùn)作管(guǎn)理办法、基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动(dòng)权益一(yī)年定(dìng)期开放基金最(zuì)近(jìn)一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基(jī)金(jīn)出现(xiàn)触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记(jì)机构完成每(měi)个开放期最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人(rén)数量不(bù)满200人或(huò)者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关监管报(bào)告(gào)和(hé)信息披露程序(xù)后终(zhōng)止基金(jīn)合(hé)同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的(de)主动权益(yì)类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额(é)合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价(jià)研(yán)究中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日(rì)临近(jìn)，为了应对基金集中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基(jī)金大(dà)多(duō)成(chéng)立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍know过去分词是什么写，know过去分词是什么词较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部(bù)分基金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言(yán)，高点入(rù)市就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公司而言(yán)，在(zài)市场高点时(shíknow过去分词是什么写，know过去分词是什么词)要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导向进know过去分词是什么写，know过去分词是什么词行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责人(rén)也表示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热(rè)时发(fā)行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市(shì)场情(qíng)绪(xù)火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带(dài)来(lái)的灵活性限制很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)要求(qiú)基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能(néng)会(huì)增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部(bù)门机构负责人也(yě)建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立(lì)的产(chǎn)品，如果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布局(jú)，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定期开(kāi)放式权益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年(nián)新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时(shí)，投资者的(de)心态(tài)会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持(chí)续上(shàng)升的(de)话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负(fù)责人(rén)称(chēng)。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时，一(yī)是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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