近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受(shòu)。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，从今(jīn)年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行(xíng)，而(ér)后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下(xià)跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品价(jià)格下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求利多(duō)的(de)信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年(nián)来的(de)最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货(擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句huò)主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外(wài)，下(xià)游钢材需(xū)求表现不及预(yù)期，钢价(jià)承压(yā)回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料(liào)端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤(méi)价(jià)格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货(huò)市(shì)场信(xìn)心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元(yuán)，而(ér)下游钢材(cái)需求(qiú)并(bìng)未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则(zé)保持按需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦化(huà)利润会(huì)因(yīn)为地(dì)区、设备区别而存在(zài)很大(dà)差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦(jiāo)化企业的副(fù)产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经济性(xìng)一般，对降价的(de)承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市(shì)场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏(kuī)损或需(xū)求明(míng)显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供(gōng)应也(yě)有适当的(de)减量(liàng)，以缓(huǎn)解自(zì)身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成(chéng)本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定(dìng)价(jià)后(hòu)，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句有所企稳，但(dàn)期货(huò)市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低(dī)，这(zhè)也使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端(duān)传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带(dài)来成(chéng)本(běn)端(duān)压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且(qiě)4月地(dì)产数据表现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水产量的可(kě)能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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