5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等(děng)多(duō)家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内(nèi)超(chāo)半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领(lǐng)域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前。

　　2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数alt="份额(é)激(jī)2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数增1282％！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510995.png">

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所(suǒ)中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术(shù)和(hé)人才(cái)等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进(jìn)程可(kě)能不及预期(qī)；二(èr)是下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端需求可能(néng)不及预期(qī)，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气(qì)度，有创(chuàng)新(xīn)属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环(huán)节(jié)会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企业的(de)竞争(zhēng)力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期(qī)关(guān)键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预(yù)期基(jī)本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随(suí)着需(xū)求(qiú)回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历(lì)史经(jīng)历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次(cì)都是(shì)以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次(cì)是信(xìn)息为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智(zhì)能2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和(hé)移(yí)动互(hù)联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在万(wàn)物智联(lián)层面(miàn)的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发(fā)的(de)早期(qī)的阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工(gōng)智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端(duān)各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会(huì)产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的主线包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的(de)设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安(ān)全(quán)的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边(biān)际(jì)变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材(cái)料也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持续(xù)动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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