金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实(shí)现资本上市(shì)的白酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不知道(dào)是出于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼(láng)”之(zhī)称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月(yuè)分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家致力提供(gōng)以(yǐ)酱香型为主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提(tí)供三种香型(xíng)白酒的(de)第三(sān)大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的(de)直接原(yuán)因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支(zhī)分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货周转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大(dà)部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对(duì)其产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛(máo)利率和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这(zhè)与(yǔ)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人吴向东的(de)操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名(míng)白酒(jiǔ)行业的老兵24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集(jí)团工(gōng)作(zuò)。此后四年(nián)，他升至(zhì)新华(huá)联集团董事、董事局副主席(xí)。也(yě)是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到(dào)湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争(zhēng)白热化，下(xià)游经(jīng)销(xiāo)商(shāng)的日子越(yuè)来越(yuè)难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液签(qiān)订了(le)OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随后(hòu)，金(jīn)六(liù)福在这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇(qí)教(jiào)练(liàn)和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢(lú)担(dān)任金六(liù)福形(xíng)象代言人(rén)。米卢(lú)穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投(tóu)放(fàng)量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际(jì)控制的金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民(mín)币财(cái)富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更(gèng)好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖(táng)酒商(shāng)品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的(de)盛初咨询董24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电(dǒng)事长王朝成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长期进(jìn)入销量(liàng)负增长、收(shōu)入低增长或(huò)0增(zēng)长、利润低增长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景(jǐng)中并(bìng)没有太受影响，次(cì)高端(duān)库存仍未(wèi)消化(huà)，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复(fù)没(méi)有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度(dù)上(shàng)市公司业绩(jì)会(huì)出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期(qī)看(kàn)趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区(qū)和供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下(xià)扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白(bái)酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱(qián)以下(xià)的价位带(dài)，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口(kǒu)从农(nóng)村转移(yí)到城市后(hòu)，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导致未来(lái)升级空间(jiān)基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节前和节后的终端(duān)进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节(jié)前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一(yī)股”珍酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何方让(ràng)我们(men)拭目(mù)以待。

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