A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜首(shǒu)近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系(xì)列热(rè)点催化下，中国移动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股(gǔ)未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带(dài)来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ德国有多大面积，德国相当于中国哪个省)时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托(tuō)当年互联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调(diào)，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史(shǐ)性事(shì)件背(bèi)后，除了(le)离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进的数(shù)字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能两大(dà)概(gài)念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的(de)强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代(dài)表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象德国有多大面积，德国相当于中国哪个省strong>。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表示(shì)，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新(xīn)业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务的(de)需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于(yú)近五(wǔ)年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市(shì)公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看(kàn)出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际(jì)需要看(kàn)公司(sī)的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结为(wèi)两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央(yāng)企需要(yào)承(chéng)担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不(bù)需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系(xì)列信号表明中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的(de)结束，中(zhōng)国(guó)移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届时(shí)全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务收(shōu)入(rù)增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一(yī)阵营。