财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏(cáng)发(fā)展在内的外资系啤(pí)酒公司触动的意思解释，颇受触动的意思基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板(bǎn)块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成(chéng)本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、触动的意思解释，颇受触动的意思利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在(zài)中国(guó)市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同(tóng)期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力(lì)波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每(měi)座城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)触动的意思解释，颇受触动的意思国啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研报(bào)罗列五大巨头(tóu)的(de)具体市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈(yíng)利(lì)水平。分(fēn)析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不(bù)变(biàn)，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的(de)营业利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤(pí)酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多(duō)个地区(qū)的(de)销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了(le)高端(duān)化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南北的(de)大(dà)绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中游，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影(yǐng)响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能(néng)力(lì)较强，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型(xíng)已(yǐ)多次(cì)实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品(pǐn)结构优化(huà)、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于(yú)成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司(sī)在(zài)坚持纯(chún)生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一(yī)步(bù)提升中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持续升级(jí)。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来(lái)自中(zhōng)低(dī)端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场(chǎng)更加(jiā)认可(kě)、熟悉其(qí)经济(jì)型(xíng)产品(pǐn)如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品(pǐn)认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近几年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成(chéng)功营销，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业(yè)态的落(luò)地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利释(shì)放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格(gé)局(jú)未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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