财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的(de)同比增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突(tū)破百亿(yì)元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太(tài)、兰(lán)州黄河(hé)和西(xī)藏发(fā)展在(zài)内(nèi)的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一(yī)年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？<enjoy可数吗，joy可不可数/u>

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价(jià)同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自(zì)2021年(nián)高(gāo)点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西(xī)的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城市(shì)都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的(de)研(yán)报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。<enjoy可数吗，joy可不可数/p>

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占(zhàn)率属于(yú)中(zhōng)等水(shuǐ)平(píng)，市(shì)场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望(wàng)进一步(bù)提升盈利水平。分析(xī)人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追(zhuī)上来(lái)，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年(nián)的营业(yè)利润增长将低于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤酒市场主要(yào)由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最大的(de)华润雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生(shēng)、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能(néng)力较(jiào)强，进入(rù)存量竞争时代后，企(qǐ)业(yè)为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多次(cì)实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢(huī)复将加速各(gè)啤(pí)酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业(yè)参(cān)与数量高增，提价区域由部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价(jià)，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继(jì)续(xù)突破价格(gé)天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高(gāo)端(duān)齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年(nián)推出价值1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端(duān)化(huà)势能锐不可当。产品端(duān)方面(miàn)，公司在(zài)坚持(chí)纯生系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全(quán)年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满(mǎn)打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华(huá)润(rùn)啤酒高端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但(dàn)对(duì)其高端产品(pǐn)认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提(tí)价(jià)空间较大，高端化完(wán)成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经(jīng)国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市(shì)场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食(shí)品点评称，改革(gé)红利释(shì)放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下(xià)，公(gōng)司(sī)业绩(jì)弹(dàn)性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品(pǐn)风(fēng)味及(jí)应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能(néng)够顺应精酿市(shì)场发(fā)展趋势，拥有长期可持(chí)续(xù)发(fā)展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业(yè)新(xīn)引领者。