射(shè)频芯片领域面临变局(jú)，下(xià)游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在(zài)科(kē)创板上市(shì)。公司(sī)股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机(jī)增(zēng)速(sù)放(虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌fàng)缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远通信等(děng)无线通(tōng)信(xìn)模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续(xù)进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期(qī)影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及5虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌1.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的(de)股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面(miàn)临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机(jī)市(shì)场的下滑(huá)，射(shè)频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的(de)价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市(shì)场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道还(hái)会(huì)有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年(nián)射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技(jì)术上(shàng)跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌的(de)应用；产品上(shàng)加大对(duì)上(shàng)游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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