射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市(shì)文件(jiàn)，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投等(děng)一(yī)系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片(piàn)及(jí)模组的(de)研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启(qǐ)了(le)对(duì)外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括(kuò)大(dà)基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一(yī)阶没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思段对慧智微进入了(le)慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的(de)近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的市(shì)场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思(yù)了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发(fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各(gè)射(shè)频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压(yā)低了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头(tóu)部客户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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