近(jìn)日，国内上市(shì)交易的4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)陆续公布(bù)了一季(jì)报。在一季度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌的(de)背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在(zài)一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用(yòng)和(hé)信用(yòng)减(jiǎn)值损失(shī)后的余额(é)，本期利(lì)润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.5novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗0％；大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品(novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗pǐn)价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由(yóu)于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库(kù)现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金投(tóu)资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在(zài)初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年(nián)初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前期走势(shì)主要受制于(yú)白银工业属性(xìng)及美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)预(yù)期(qī)升温影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为(wèi)，美联储货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今(jīn)年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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