5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关部门收到(dào)《关(guān)于调(diào)整协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的(de)通(tōng)知》，四大(dà)国有银行协定(dìng)存款和(hé)通知存款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金(jīn)融(róng)机构(gòu)下调50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而(ér)通知存款则(zé)集中于(yú)短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限拟下调的(de)背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续货币政策走向(xiàng)等，记(jì)者采访了招商基金(jīn)研究部(bù)首席经济学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经理助理兼现金管理部(bù)总经理邹德立、鹏扬基(jī)金固(gù)定收益(yì)副总监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保德信(xìn)基金、德邦基(jī)金等公募基金公(gōng)司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出(chū)于推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。对银行(xíng)而言，存(cún)款利率(lǜ)下调有助于(yú)减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行(xíng)负(fù)债成本(běn)；同(tóng)时本次降息(xī)有助(zhù)于促(cù)进投(tóu)资(zī)、消费，也(yě)被(bèi)看作是促(cù)进宏观(guān)经(jīng)济复(fù)苏的(de)表现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧(jǐn)迫(pò)性不高，但(dàn)银行普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。预(yù)计下半年货(huò)币政策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健货币政策基(jī)调。

　　延(yán)续银(yín)行存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)的(de)趋(qū)势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国(guó)有银行为何下调协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前(qián)调降(jiàng)更多是出于推进利率市(shì)场化(huà)改革深化大(dà)背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立(lì)了存款利率市(shì)场化调(diào)整机制，自律(lǜ)机(jī)制成员银行参考以10年(nián)期国债收益率(lǜ)为代表的债券市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大行(xíng)去年9月下调存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行陆续跟进下调存(cún)款利率。今年4月市场利率定价自律机(jī)制发布(bù)《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中引(yǐn)入了存(cún)款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调，均(jūn)是在利(lì)率(lǜ)市场化改革推进背景下，银(yín)行出于(yú)自(zì)身经(jīng)营考虑的(de)自发行(xíng)为。

　　邹(zōu)德立：银(yín)行近(jìn)年息差不断下行。在资(zī)产(chǎn)端定价(jià)压力较(jiào)大且存(cún)款持续高增的情(qíng)况下，压降存款成本成为改善息差(chà)的重(zhòng)要(yào)手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向(xiàng)企业固(gù)定资产投资(zī)传导(dǎo)较(jiào)弱，下调协(xié)定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上限有(yǒu)利于对(duì)公客户留存(cún)的莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近年来(lái)市(shì)场(chǎng)利(lì)率整体下行，实体(tǐ)经济综合融资成(chéng)本不断下降，银行资产端收益下(xià)降较(jiào)为明显；第二，银行(xíng)整体净息差持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居(jū)民(mín)风险偏好(hǎo)大幅下降导(dǎo)致存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了(le)变化，降低了(le)银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和(hé)通知存(cún)款介于(yú)活期与定期存(cún)款(kuǎn)之间，自2022年存款自(zì)律机(jī)制对于活期存款与(yǔ)定(dìng)期(qī)存款利率进行了几轮调整(zhěng)，本次将(jiāng)协定存款与通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调也是要(yào)将存款产品线的调整进(jìn)行统一(yī)，全面缓解银行负债(zhài)压力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从(cóng)自身经(jīng)营情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过(guò)自律机制莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱协调调(diào)降负债成本，有利于提升银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向(xiàng)虚，更(gèng)好的落(luò)实央行宽(kuān)信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的(de)存款(kuǎn)利率管控(kòng)为上限管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率则为下限(xiàn)管控，近年来贷款利率下限管控彻(chè)底(dǐ)取消(xiāo)。存款利率(lǜ)定价方式的改变也拉(lā)开序幕(mù)，2022年(nián)4月利率自律机制建(jiàn)立以(yǐ)来，4月和9月经(jīng)历(lì)了两(liǎng)轮大规模存(cún)款利(lì)率下降，主(zhǔ)要是大行和(hé)股份行参(cān)与，今年以(yǐ)来的调整更多是延(yán)续(xù)去年(nián)9月这(zhè)一轮存款利(lì)率下调(diào)，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激励为主引入惩(chéng)罚(fá)措施，加速(sù)了中小银行存款利率补降的进度(dù)。就今(jīn)年的(de)经济背(bèi)景而言，疫(yì)后脉(mài)冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经济修复(fù)存在波(bō)折。目前居民超额(é)储蓄(xù)高增，实体(tǐ)融资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低(dī)存(cún)款利率可以引导减少信贷套利，助力(lì)经济增长(zhǎng)。从银行的(de)角度，净息差不断压(yā)缩(suō)，银(yín)行经营(yíng)压力增(zēng)大，调整存款成本成为改善息差的重要手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存(cún)款自律上限，主要影响对公客户在(zài)商业(yè)银(yín)行(xíng)的活期(qī)类存款收益，延续(xù)近(jìn)期银行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的成本压力(lì)；另一方(fāng)面(miàn)，有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)机制(zhì)创(chuàng)设以来(lái)，两(liǎng)轮利率调降都(dōu)集中在活期和(hé)定期存款，实际上(shàng)忽略了(le)这(zhè)些介于活期和(hé)定期存(cún)款之间的(de)存款(kuǎn)的利率调整(zhěng)，当下有必要(yào)一次(cì)性调整通(tōng)知存款和协定(dìng)存款利(lì)率上限(xiàn)，保证存款利率下调的(de)有效性。银行一季(jì)度净息差水平均(jūn)创历(lì)史新低，上(shàng)市(shì)银行(xíng)整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可(kě)以有(yǒu)效降低银(yín)行负(fù)债成(chéng)本，增厚息差(chà)，缓解银行(xíng)经营压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大(dà)趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立：对于(yú)4月(yuè)份(fèn)社融(róng)数据(jù)，居民(mín)贷(dài)款偏弱之(zhī)外，企业贷(dài)款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银(yín)行息差压力增大，控制存款成(chéng)本成为当务(wù)之急。中小银行(xíng)或有动(dòng)力持续主动下调(diào)存款利(lì)率。长期来看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行(xíng)仍(réng)是大势所趋(qū)。因此银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存(cún)款利率下调(diào)。

　　此(cǐ)外，广义上(shàng)的降息潮(cháo)不仅仅集(jí)中在(zài)银(yín)行领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江等(děng)发达地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发(fā)债(zhài)主体，其信用债(zhài)收(shōu)益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的(de)方(fāng)向仍是由实体(tǐ)经(jīng)济资金供需(xū)决定的，而央行的政策利率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一方(fāng)面要合(hé)适顺应市场环境(jìng)，一方面也代表着政策意愿强调信(xìn)号意义的(de)作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需求(qiú)不足的(de)情(qíng)况，央行已经通过降准(zhǔn)以及(jí)结构性货币(bì)政策等多项举措给(gěi)予(yǔ)了(le)实体经济所需(xū)的一定的资金投放支(zhī)持(chí)，有(yǒu)效降低(dī)了实(shí)体综(zōng)合融资(zī)成本(běn)，后(hòu)续(xù)需要财政政(zhèng)策(cè)产业政(zhèng)策等配套政策继续激活内(nèi)生动(dòng)力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要(yào)观察跟踪经济运行情况，短期调整政策(cè)利率的(de)概(gài)率不大(dà)，但仍会维持(chí)资金合理充裕的(de)环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利(lì)率或仍维(wéi)持(chí)低位，后续是否进一(yī)步下调要看实体经济复苏(sū)的情况。银行负债端，存款基(jī)准利(lì)率下调的(de)概率不大，而存款(kuǎn)利率上限的调(diào)整(zhěng)空(kōng)间仍存在，而是(shì)否进一步(bù)下调(diào)要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利(lì)率市(shì)场化调整机制(zhì)，自律机制(zhì)成(chéng)员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代(dài)表的(de)债券市(shì)场利(lì)率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷(dài)款市(shì)场利率，合理调(diào)整存(cún)款(kuǎn)利率水平(píng)。在(zài)存款利率市(shì)场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新增(zēng)存款利率市场化定价(jià)情况作为合格审慎评(píng)估的扣(kòu)分(fēn)项，引发中小银行跟随(suí)调降存款利率。我(wǒ)们认为(wèi)，通过(guò)存款利率下行，稳定(dìng)商(shāng)业银行净息差进而保持(chí)贷款利率维持低位或继续下行，最终有(yǒu)利于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布(bù)的金(jīn)融数据(jù)看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复趋势或仍在。近期国债利率(lǜ)持(chí)续下行，银行间利率下行(xíng)，叠加(jiā)银行(xíng)存款定(dìng)价下(xià)调(diào)，4月(yuè)社融(róng)信贷低于预期，国内降息预期被进一步强化(huà)。海外来看(kàn)，全球(qiú)经济进入衰退周期，加息周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型商业银行(xíng)和股份制商业银(yín)行的(de)定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有(yǒu)净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力(lì)加剧明显，监(jiān)管层面有动力去持续(xù)推动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利差(chà)范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在(zài)，存款持续(xù)高增(zēng)，在揽储压力(lì)不(bù)大的基础上(shàng)，银行自身也有动力去下调存款(kuǎn)定(dìng)价来保障利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国(guó)基金报：协(xié)定存款、通知存(cún)款利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限调(diào)整，将有(yǒu)哪些政策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息差压(yā)力(lì)大是普遍现(xiàn)象，此次政策(cè)调(diào)整有望带动中(zhōng)小银(yín)行(xíng)主动跟随下调存款利(lì)率。另一方面(miàn)，由于此前经济(jì)下行影响，投资者悲观预期被放大，大(dà)量(liàng)资金集中在银行存款(kuǎn)端(duān)，此次存款利率(lǜ)下调(diào)也(yě)有望带(dài)动(dòng)存款资(zī)金(jīn)的释放，盘活(huó)市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释(shì)放(fàng)了以下信号(hào)：①减轻银行息差压(yā)力。本(běn)次下调将引导银行的对公活期成本下降，存(cún)款降(jiàng)价叠加资产(莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱chǎn)端让利压力趋(qū)缓，银(yín)行(xíng)息差(chà)、盈利(lì)将(jiāng)合(hé)理修复，有利于增强银(yín)行(xíng)内生资(zī)本补(bǔ)充能(néng)力；②减(jiǎn)少企(qǐ)业(yè)及居民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业(yè)投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场的影(yǐng)响集中(zhōng)在(zài)以下两点：①规范(fàn)银行的协定存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前(qián)，部分中小银行(xíng)的协定存款和通知存款定价过高，会对(duì)遵守自律机制、定价(jià)较低的银行产生揽(lǎn)储冲击(jī)。本(běn)次上(shàng)限下(xià)调后会普遍降(jiàng)低中小(xiǎo)行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中小银行间(jiān)揽(lǎn)储恶意竞争，而对股(gǔ)份行(xíng)及国有大行影(yǐng)响较(jiào)小。②长端(duān)利率(lǜ)下行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大(dà)概(gài)率落空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上(shàng)限，主(zhǔ)要(yào)影(yǐng)响对公客户在商(shāng)业银行的(de)活期(qī)类存(cún)款收益，使得对(duì)公客户活期存款收益向对(duì)私(sī)客(kè)户看(kàn)齐，一方(fāng)面(miàn)有助于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋(qū)势，另(lìng)一方面有(yǒu)利于引导超额(é)储(chǔ)蓄(xù)向消费投资(zī)转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限(xiàn)调整降低了银行负债成本，目前上(shàng)市银(yín)行(xíng)协定存款占总(zǒng)存款的比重(zhòng)在13％左右，重(zhòng)新规定(dìng)协(xié)定利率上限后(hòu)，预(yù)计行业资金(jīn)成本可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一方面可以限制高息(xī)揽储，规范行(xíng)业竞争，特别是降(jiàng)低银(yín)行对公活期存(cún)款成本(běn)压力，减轻(qīng)银行负债及经营压(yā)力。此(cǐ)外(wài)，银(yín)行负债端成本(běn)的下降(jiàng)使得银行(xíng)盈利能力(lì)增强，进一步(bù)打开了资(zī)产端收益率下行的空间，或(huò)带动债(zhài)券收益率(lǜ)不(bù)断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未来存(cún)款利率(lǜ)是否还有进一(yī)步(bù)下降的空间？对(duì)股(gǔ)债(zhài)市(shì)场有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利(lì)率的非对称(chēng)下行使得商业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒逼存款(kuǎn)利(lì)率有进一步调降(jiàng)的(de)预期(qī)。一方(fāng)面，为支持实(shí)体经济，政策导向(xiàng)下贷(dài)款加权平均利(lì)率创有(yǒu)统计(jì)以(yǐ)来新低(dī)，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款加权平(píng)均利率较2020年(nián)初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行(xíng)在(zài)存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)上的(de)竞争类似“非零(líng)和博弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款市场份额(é)考核压力使得(dé)各(gè)行下调存款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市(shì)银行存(cún)量存(cún)款平均成(chéng)本率基本持平。贷款和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降低全(quán)社会无(wú)风(fēng)险收益(yì)率，利多永续经(jīng)营性质的票(piào)息资产，比如(rú)利率债、稳定(dìng)股息率的央(yāng)企等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款利(lì)率仍然有下降(jiàng)的(de)趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于(yú)存款定期化，活(huó)期存款(kuǎn)占(zhàn)比(bǐ)明显下降，存(cún)款付息(xī)率有所抬升，与此(cǐ)同时(shí)，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅(fú)加剧了(le)银行息差(chà)压力，这(zhè)使得控制存款(kuǎn)成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增(zēng)、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，促进存款流向消(xiāo)费和(hé)实际投(tóu)资。短期看，存款利率下调带动流动性继续进入债市，中短期(qī)利率(lǜ)，特别(bié)是中短期(qī)信用债利率(lǜ)仍有下行空间。如果(guǒ)经济(jì)复苏较(jiào)强，流动性也有可(kě)能(néng)进入股(gǔ)市，利好(hǎo)权益资产。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高。但(dàn)银行普(pǔ)遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款(kuǎn)重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大(dà)，中小银(yín)行或(huò)有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。长期来(lái)看，有(yǒu)望带动存款利率整体下行。现实(shí)中(zhōng)，存款(kuǎn)利率(lǜ)降(jiàng)低(dī)有助于(yú)压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票(piào)也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从本次降(jiàng)息释放的信号(hào)来看(kàn)，是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)货币政策进一步(bù)宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边(biān)际(jì)再宽松为时(shí)尚早。2022年四季度货(huò)币政(zhèng)策执行报告以(yǐ)及2023年(nián)一季(jì)度货政例会均表明当前(qián)货(huò)币政策基(jī)调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着力支持扩大(dà)内需，为(wèi)实体经济(jì)提(tí)供更有(yǒu)力支持”。

　　本(běn)次调降意味(wèi)着(zhe)当前长(zhǎng)端利(lì)率仍有下行空间，但(dàn)这一(yī)调降是(shì)针对(duì)银行协定(dìng)存款及通知存款利率自律上限，而(ér)非直接(jiē)调降挂(guà)牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并不等于(yú)政策利(lì)率就(jiù)必须进行对(duì)等下调，市场不(bù)应视为降(jiàng)息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性(xìng)以及安全性

　　中国基金报：当前利(lì)率(lǜ)环境下(xià)，普通投资(zī)者应(yīng)该如(rú)何守住自己的钱袋(dài)子？你有什(shén)么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投资工具应该兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动性以及安全性。在(zài)存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降的背(bèi)景下，短债基金以(yǐ)及其他固收类基(jī)金(jīn)在具一定流动性的同时(shí)，相较活期存款和相当部分的银(yín)行理财产(chǎn)品，具有一(yī)定的超额收益，是风险偏(piān)好较(jiào)低和风险偏好(hǎo)适(shì)中(zhōng)投资者的合(hé)适投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年(nián)初以(yǐ)来(lái)，债券市场利率整体下(xià)行，4月以来下行加(jiā)速(sù)，当前无论(lùn)从绝(jué)对利率(lǜ)水平还是从信用(yòng)利差，都(dōu)回到(dào)了较低历史分位数水平，虽(suī)然债市多头环境仍未改变，但一(yī)致预期导致行情走的(de)比较迅速，市场进一步(bù)盈利(lì)空间(jiān)被(bèi)压(yā)缩，若看不到央行货币政策增量(liàng)政策，后(hòu)续或(huò)进入震荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也(yě)可能会放大(dà)市场波动。

　　对于普通投资(zī)者来说(shuō)，在这样的(de)环境(jìng)下尽量选择(zé)防守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货(huò)币基金，而(ér)短(duǎn)债基金(jīn)中要(yào)选择(zé)久期短流动性好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随(suí)着经济高(gāo)频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政策(cè)发力预期下降，市场对经(jīng)济的“弱复苏(sū)”预(yù)期进一步强化，因此股票市(shì)场也进入(rù)到“休整(zhěng)期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高(gāo)股息策(cè)略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下(xià)，建议关注(zhù)行业估值水平较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率(lǜ)高达(dá)20％且能保本的所谓理财产品(pǐn)。对(duì)普通投资者(zhě)而言，如(rú)果不具备相关(guān)专(zhuān)业知识，可(kě)以(yǐ)选择把投资理财交(jiāo)给少数专(zhuān)业的(de)人(rén)来(lái)做，让优(yōu)秀的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)管理自(zì)己的钱袋(dài)子。具(jù)备一定(dìng)投(tóu)资能力和风(fēng)控(kòng)能力的人(rén)士可通过理财和投资试(shì)图跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但(dàn)前提条件是做好风控(kòng)，选(xuǎn)择适合自己风险偏好(hǎo)的方(fāng)向(xiàng)和(hé)标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着(zhe)存款利率下行(xíng)，普通(tōng)投资(zī)者(zhě)储蓄(xù)收益下降，为保(bǎo)持资金(jīn)保值增值，投(tóu)资(zī)者(zhě)在评估(gū)自身风险承受(shòu)能力后可适(shì)当(dāng)考虑公(gōng)募(mù)货币(bì)基金、公募中短债基金、商业银行现金管(guǎn)理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活的产品。

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