北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个(gè)多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他(tā)和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二(èr)台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这(zhè)是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积电(diàn)在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时(shí)间(jiān)获(huò)取本次股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去(qù)年(nián)优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我们的(de)所有权提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我们有很(hěn)多(duō)产(chǎn)品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力(lì)的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问(wèn)题不(bù)在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走(zǒu)对了(le)方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营）非常(cháng)困难的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到(dào)了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为了达(dá)成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英(yīng)国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在(zài)增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机(jī)还是(shì)放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人(rén)会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们知道什么(me)是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行(xíng)为方面做(zuò)一定的预(yù)测(cè)，以及它对(duì)企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速(sù)买入卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的(de)公司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的部(bù)分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来，目(mù)前我(wǒ)们(men)没有一家公司可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的(de)创(chuàng)始人(rén)，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特(tè)的回(huí)答是，“是(shì)的，我认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能(néng)成(chéng)为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他(tā)的(de)智商可能(néng)会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致(zhì)力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告(gào)，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此(cǐ)外(wài)，美国(guó)的汽车(chē)公司还(hái)会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事(shì)实也(yě)并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到(dào)中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看一看(kàn)，会发(fā)现(xiàn)自动化(huà)操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能(néng)并不能取代(dài)很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如(rú)目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的(de)，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但(dàn)它(tā)并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益(yì)的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及能源等(děng)领域都(dōu)有新的改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的事(shì)物(wù)永远在不(bù)断出(chū)现，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有的(de)技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们(men)在这个方面做(zuò)了非(fēi)常(cháng)多的(de)投(tóu)入(rù)。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在经历(lì)能源行(xíng)业(yè)的变革，全(quán)球都是如(rú)此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共(gòng)事业(yè)公司(sī)，我(wǒ)们希望能(néng)够在全(quán)国的(de)每一个州制定(dìng)不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们(men)的(de)目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我(wǒ)们在公共事业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会(huì)带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为(wèi)什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多(duō)达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一(yī)件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系(xì)统带(dài)来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性(xìng)，引发(fā)了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决(jué)财(cái)政问题，他(tā)们正在履行(xíng)其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们(men)每个人(rén)，包(bāo)括学(xué)校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也(yě)包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各样(yàng)的(de)新(xīn)发明，但它(tā)需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知道会发生什么(me)，因为(wèi)在目(mù)前的情况下(xià)，可能会发生很多(duō)事情。你必(bì)须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了(le)不该承担的(de)风险，如果你要改变(biàn)人们(men)未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是(shì)一个(gè)非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了一(yī)家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉(jué)得(dé)没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需(xū)要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币(bì)失去信心(xīn)，他们的行为方式(shì)可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道(dào)这(zhè)不是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍(réng)是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一(yī)家技术公司(sī)，但在(zài)我们(men)看(kàn)来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时(shí)解(jiě)释，盖(gài)可(kě)在技术方面需要(yào)做的(de)工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年的(de)保险(xiǎn)准备金，其(qí)次(cì)一季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的(de)旺季，此外(wài)在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长(zhǎng)足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提(tí)出的(de)商业(yè)地(dì)产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负(fù)面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界很多地(dì)方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注这一团队的运营(y一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖íng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加(jiā)拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经(jīng)历了一段困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫情和(hé)供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期(qī)专注于(yú)在20年内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误(wù)的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感情的人(rén)，但(dàn)肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在做(zuò)投资(zī)或商业(yè)决定(dìng)时成为(wèi)一(yī)个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿(yì)美元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么(me)要派发(fā)现金(jīn)？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企业(yè)。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司(sī)面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资(zī)金(jīn)。但(dàn)我们的股东(dōng)可能(néng)会把(bǎ)股票(piào)卖(mài)得(dé)太(tài)便宜(yí)，而(ér)且无法做什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防御(yù)能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实(shí)找到了(le)一些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店(diàn)业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消费(fèi)者的(de)行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那(nà)也(yě)能获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的(de)主要价值是可以把(bǎ)一些事(shì)情(qíng)做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定(dìng)的那(nà)个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大(dà)型(xíng)公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的(de)更好原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流，以前我们(men)每(měi)天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何(hé)到(dào)访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确(què)实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它(tā)们(men)是一些(xiē)令人难(nán)以置信的投资机会，一直是(shì)非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

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　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提出(chū)了(le)一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司(sī)仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和(hé)大量的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还(hái)是(shì)会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任后，他(tā)仍会(huì)做(zuò)出与现(xiàn)在(zài)相(xiāng)同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的(de)回购(gòu)计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本足(zú)够且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为(wèi)什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时(shí)机(jī)来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不(bù)适(shì)合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这个(gè)价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这(zhè)一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它(tā)们在(zài)财产规划分(fēn)配上都存在各自的问题(tí)。我年(nián)事已高，可我并没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理解(jiě)以及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向(xiàng)他们(men)的(de)孩(hái)子(zi)透露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的(de)成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难(nán)更(gèng)改，我(wǒ)认为这是(shì)家(jiā)长犯(fàn)下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花(huā)钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的人和(hé)活动；要(yào)活到(dào)老学到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功就(jiù)需要(yào)更多的(de)运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是(shì)非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对(duì)他(tā)产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领域里具有这样持续的地位？”

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