财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企业的“兵家必(bì)争(zhēng)之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得(dé)投资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏发(fā)展(zhǎn)在内(nèi)的外资(zī)系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券(quàn)王言海5月8日发(fā)布(bù)的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格(gé)局或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级(jí)市(shì)场表(biǎo)现来(lái)看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心酒自(zì)2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的(de)具体(tǐ)市(shì)场份额(é)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍(réng)有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步提升盈利(lì)水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经(jīng)过一段(duàn)时间(jiān)的(de)此消彼(bǐ)长，持续多(duō)年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博(bó)甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量下滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利(lì)润增(zēng)长将低于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报(bào)指出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的(de)长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心大绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒成(chéng)本主要材料(liào)；下游终端(duān)议价能力较(jiào)强(qiáng)，进入存量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业(yè)为(wèi)向高端化(huà)转型已多次实施提(tí)价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱于(yú)成(chéng)本催生普(pǔ)遍提(tí)价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次(cì)、企业参与数量高(gāo)增(zēng)，提价(jià)区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产(chǎn)品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化(huà)势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元(yuán)级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端(duān)化势(shì)能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础(chǔ)上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续(xù)升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公(gōng)司全(quán)年(nián)业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添(tiān)翼 但目前(qián)主要销(xiāo)量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端(duān)产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年风光不(bù)在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优化之(zhī)下(xià)，公司(sī)业(yè)绩(jì)弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发展潜力(lì)及空间，且目(mù)前行业格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有(yǒu)弯(wān)道超(chāo)车(chē)机会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势(shì)，产品风味及应用场景布局多元化(huà)企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领(lǐng)者(zhě)。

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