当前(qián)，市(shì)场(chǎng)投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在(zài)谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打破(pò)党派(pài)僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部(bù)次(cì)日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂(zàn)停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年(nián)内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示(shì)，这(zhè)一将削减支(zhī)出和(hé)提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银(yín)行业(yè)危机，美(měi)国监管机构的(de)第(dì)一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注(zhù)意(yì)到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而(ér)旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能(néng)加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表(biǎo)示(shì)：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是(shì)世(shì)界上最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国(guó)经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会(huì)的授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良好(hǎo)管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了(le)直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和(hé)本月(yuè)初(chū)，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制(zhì)定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期(qī)货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大(dà)期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢(màn)，供(gōng)应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平(píng)，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高(gāo)到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供给的(de)压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在(zài)加拿大(dà)题(tí)材(cái)出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持(chí)续(xù)去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构(gòu)公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持(chí)平(píng)。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低(dī)库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据(jù)带来的(de)美(měi)国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持(chí)续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预(yù)计还需(xū)要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求(qiú)国高库存带来(lái)的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累库压力(lì)，不利于产地(dì)报(bào)价(jià)及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜(cài)籽(zǐ)月(yuè)均到(dào)港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直(zhí)接进口月(yuè)圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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