如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股(gǔ)指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对于(yú)许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一(yī)时间浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌)特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越(yuè)多的(de)业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后(hòu)的(de)成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续(xù)第(dì)六周成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了日股股票和(hé)期(qī)货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看到了(le)日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者对(duì)投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的(de)加(jiā)大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜(qián)力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是(shì)在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科(kē)技股的(de)情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持(chí)超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来(lái)看，这就(jiù)为日肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股(gǔ)价(jià)随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的(de)回购规模(mó)将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利(lì)证据(jù)。在交易所这(zhè)些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大(dà)单一(yī)原(yuán)因。他们对(duì)提(tí)高股本回(huí)报(bào)率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师在报(bào)告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济合作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的(de)业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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