国内“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险依(yī)旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周350开头的身份证是哪里的五收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持(chí)该银行(xíng)运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和银行公布其(qí)第(dì)一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接下(xià)来的(de)两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的(de)官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报(bào)告中，美(měi)联储(chǔ)承(chéng)认，对(duì)于上月硅(guī)谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们(men)的确(què)发现了风险，却(què)没(méi)有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大(dà)成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时(shí)的(de)金融(róng)业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银(yín)行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示(shì)，截(jié)至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一(yī)系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银(yín)行对利率流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用(yòng)的(de)标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过(guò)25万(wàn)美(měi)元(yuán)联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加(jiā)资本或(huò)流动(dòng)性(xìng)的(de)要求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受(shòu)严重风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分(fēn)担的(de)基(jī)础(chǔ)上提供(gōng)给州政(zhèng)府(fǔ)和符(fú)合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达(dá)成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油(yóu)等产(chǎn)品(pǐn)的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务(wù)部最新公布的数(shù)据(jù)显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息(xī)的可(kě)能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布(bù)的一季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数据(jù)显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定(dìng350开头的身份证是哪里的)叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了(le)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)的紧缩(suō)预(yù)期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济(jì)的(de)脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预(yù)期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议(yì)重点(diǎn)在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其(qí)中，在(zài)决(jué)议声明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品(pǐn)市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美(měi)联储(chǔ)会议需(xū)要(yào)关(guān)注三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目(mù)前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险；三是(shì)美联储未来的(de)货(huò)币(bì)政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为(wèi)，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上需(xū)要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场出(chū)现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素(sù)间(jiān)来(lái)回(huí)拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行(xíng)强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美(měi)国(guó)经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过(guò)热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联(lián)储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会议落地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实(shí)际(jì)利率(lǜ)的(de)变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度(dù)的易(yì)涨难(nán)跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储(chǔ)的官(guān)方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预(yù)期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容(róng)易出(chū)现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等(děng)重要(yào)事件，加(jiā)之(zhī)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足(zú)够安(ān)全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确(què)的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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