射频(pín)芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出了破发的(de)行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领(lǐng)域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括(kuò)智能手机(jī)以(yǐ)及(jí)物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去(qù)库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融(róng)资(zī)之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一(yī)阶(jiē)段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当(dāng倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例)前的股(gǔ)价(jià)情况看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲(chōng)击(jī)，而(ér)市场对智(zhì)能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市(shì)场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的(de)下滑(huá)，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去(qù倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例)年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外(倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低(dī)端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研(yán)发中心(xīn)建(jiàn)设以(yǐ)及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部(bù)客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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