金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一(yī)只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出(chū)于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引入两轮(lún)投资者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权(quán)巨头KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提(tí)供以(yǐ)酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的(de)中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第(dì)四大(dà)民(mín)营白酒公(gōng)司(sī)，以及中(zhōng)国(guó)白酒行业(yè)中提供三(sān)种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的(de)毛(máo)利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售(shòu)及经(jīng)销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿(yì)元，于同期(qī)分(fēn)别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存(cún)货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司(sī)存(cún)货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存(cún)货(huò)周转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大部分存(cún)货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针对其(qí)产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名(míng)白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一(yī)个(gè)普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖(hú)南(nán)省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的(de)吴向东，进入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下(xià)新华联集(jí)团(tuán)工作。此后四年(nián)，他升至新(xīn)华联集团董事、董(dǒng)事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅(f大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么ù)军的(de)帮助下(xià)，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王的(de)代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游经销商的(de)日(rì)子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任(rèn)金六(liù)福形象代(dài)言(yán)人(rén)。米(mǐ)卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西李渡大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么(dù)，以(yǐ)及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控制(zhì)的金(jīn)东集(jí)团旗下(xià)共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民币财富(fù)位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进(jìn)入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情(qíng)场景(jǐng)中并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快(kuài)。高端(duān)的恢(huī)复没有看(kàn)到更强的动力(lì)，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公(gōng)司业绩(jì)会出现增速放缓(huǎn)和进(jìn)一步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在(zài)下降；二是名(míng)酒企业都在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会(huì)产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心(xīn)下移(yí)，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下(xià)的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来(lái)升级(jí)空间基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了(le)一组各(gè)价格带(dài)白酒节前和节后的终端(duān)进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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