如(rú)果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SP佛系心态是什么意思Y）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持(chí)了(le)日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经连续第(dì)六(liù)周成为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一(yī)周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到(dào)了日(rì)本股市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票(piào)给(gěi)人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日(rì)本市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调(diào)查(chá)其(qí)中的(de)原因，他们(men)的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本(běn)也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散(sàn)投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波(bō)动性远低(dī)于美国科(kē)技(jì)股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本股(gǔ)市对美(měi)国(guó)投资(zī)者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对(duì)美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也(yě)刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)佛系心态是什么意思中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对(duì)日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便(biàn)有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化(huà)分(fēn)散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日(rì)本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前(qián)日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布(bù)的回(huí)购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业(yè)在(zài)意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本(běn)上(shàng)市公司的回购规模将进一步(bù)创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更(gèng)密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单(dān)一原因。他们(men)对(duì)提高(gāo)股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和(hé)日本(běn)相对稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显然也(yě)对(duì)日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行(xíng)2％的(de)目标，但(dàn)植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在(zài)持续(xù)加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日(rì)本内(nèi)阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支(zhī)出计(jì)划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个(gè)世(shì)界(jiè)第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪(jì)商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年(nián)底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报(bào)的(de)不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最(zuì)新(xīn)的(de)上行催化(huà)剂。

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