A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之(zhī)争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来(lái)看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍(réng)一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年(nián)春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大(dà好好记住我在你体内的感觉)幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了离不(bù)开国家政策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市值前十的(de)上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技(jì)企业的态度能(néng)一定程度显示出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲(jìn)并(bìng)实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领(lǐng)中国(guó)经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济(jì)担(dān)当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个(gè)故(gù)事引发(fā)市场热议(yì)。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？好好记住我在你体内的感觉p>

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅(máo)台(tái)并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育(yù)等多(duō)家(jiā)公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业(yè)景气(qì)度变化(huà)以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称，营(yíng)收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的(de)通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责(zé)任，也(yě)就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合(hé)计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来(lái)看(kàn)，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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