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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德(dé)表示(shì)，决策者可(kě)能(néng)不得不进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据(jù)表现再(zài)决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)签署报价商(shāng)协(xié)议，并(bìng)为(wèi)上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经(jīng)外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处(chù)理(lǐ)情况的(de)公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术(shù)原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规(guī)则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回(huí)不(bù)受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的(de)继续(xù)发(fā)酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同(tóng)程度的(de)停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中(zhōng)24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调(diào)整带来的(de)餐饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)，虽然库(kù)存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去(qù)库(kù)更多是供需(xū)双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是说(shuō)进口利(l不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)ì)润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市(shì)场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银行业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基(jī)本(běn)面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力(lì)持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的(de)预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情(qíng)难(nán)以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比(bǐ)和(hé)当前年度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看(kàn)来(lái)，由(yóu)于美联储加息(xī)已经在市场预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业(yè)消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各(gè)国(guó)生物柴(chái)油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的波(bō)动，而(ér)出(chū)现生物柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作用。

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